白糖月报：内外价差大幅收窄，短线观望

月度评估及策略推荐

• 市场回顾
  • 外盘：11月ICE原糖价格反弹5.48%，3-5月价差上涨，3月合约原白价差扩大。
  • 国内：郑糖价格下跌1.51%，广西现货及基差均收跌，配额外进口利润持续打开。
• 行业消息
  • 中国：2025/26榨季广西开榨糖厂减少，日榨产能下降。
  • 印度：2025/26榨季产糖量同比增加，出糖率提升。
  • 巴西：11月上半月甘蔗压榨量及糖产量均增长。
• 观点及策略
  • 核心观点：新榨季主要产糖国产量增加，全球供需转为过剩，国际糖价短期内难有起色；国内配额外进口利润窗口打开，大方向维持看空。
  • 策略建议：国内糖价处于低位，多空博弈加剧，建议短线观望。
• 关键数据
  • ICE原糖：3月合约收盘价15.21美分/磅，3-5月差0.51美分/磅。
  • 郑糖：1月合约收盘价5400元/吨，广西现货5450元/吨。
  • 印度：截至11月底产糖413.5万吨，出糖率8.51%。
  • 巴西：11月上半月糖产量98.3万吨。
• 研究结论
  • 全球糖市供需过剩，价格承压；国内糖价低位震荡，短线操作空间有限。