12月轻工市场展望：供需矛盾不明显，预计价格震荡为主

轻工组12月轻工市场展望

原木

行情回顾

• 期货端：11月主力合约LG2601收阴线，跌幅2.86%，价格区间760-794元/立方米。初期因成本上涨预期破灭下跌，后期因国产柳杉交割提振反弹，但受供应和需求双重压制，价格震荡。
• 现货端：多个规格价格偏弱，山东、江苏地区6米中A和4米中A价格下跌20元至770-750元/立方米。进口成本辐射松CFR 12月报价116美元/吨，持平，基差贴水5元。

行情分析

• 供给：10月针叶原木进口量同比减少7.14%，但辐射松进口量同比增加16.33%。11月到港量从50万方降至40万方以下，供应压力减弱。
• 需求与库存：11月底港口库存297万方，较上月累库9万方。日均出库量6万方左右但呈减少趋势，下游淡季复苏乏力，库存累库压力减弱。
• 成本：辐射松外盘报价区间扩大，贸易商存议价空间，外盘价有望下跌至115美元或以下。

总结展望

• 基本面呈供需双弱格局，成本支撑减弱，预计原木价格底部震荡为主。
• 期货交割意愿低，11月合约交割量仅30手。

纸浆

行情回顾

• 期货端：SP主力合约2601合约收阴线，跌幅0.27%，价格区间5162-5542元/吨。11月价格先涨后跌，贸易商跟涨调价但需求放量有限。
• 现货端：针叶浆价格涨后回落，阔叶浆外盘上涨带动现货上涨。基差维持升水，期货库存小幅减少。

行情分析

• 供给：10月纸浆进口量同比减少1.95%，但1-10月累计同比增加4.79%。预计11月进口到货量小幅增长。
• 库存：11月底港口库存约203.1万吨，较上月增加6.17%。需关注进口节奏和通关效率。
• 下游需求：11月各纸种开工率回升，但利润低位抑制高价采购积极性。12月出版订单集中提货，需求存增量预期。
• 宏观消费：10月制造业PMI为49，新增贷款转负，社会消费品零售总额同比增加10.3%，宏观消费边际转弱。

总结展望

• 供给端有望增加，需求存增量预期，但利润低位影响采买积极性，预计纸浆价格维持震荡走势。

风险点

• 需求超过预期；汇率波动；贸易政策扰动等。