D / g中银香港/旺苏出售; 2017年伦敦亚洲互联网大会；国旅

德意志银行亚洲中国期刊中国制造日期2017年7月4日D / g中银香港/旺苏出售;伦敦终审法院首席代表研究分析师（+852）2203 6167卢卡·朱研究助理（+852）2203 61732017年亚洲互联网大会;国旅今日主题每日市场统计03/07/2017 性能价格1D％chg 1M％chg（来自保留）。 BEA仍为卖出，我们维持持有HSB评级。 （林浩-852 2203 6226）Wangsu Technology-不容易与巨头抗衡...降级至卖出（300017.SZ，卖出，目标价：10.20元，收盘价：12.07元，James Wang尽管Wangsu年初至今的表现为-31％（而ChiNext为-6％）在一定程度上反映了该公司面临的竞争激烈程度，但我们的渠道调查显示，这种压力在今年已经加剧，新交易的单位价格与2016财年相比下降了约50％（而成本下降了10-20％）。随着云播放器使用低CDN定价作为签约企业客户的引导，我们发现很难在未来1-2年内看到这种激烈的竞争缓解，并且担心当前的环境可能会导致长期的损害了王su的专营权。由于该股票的2017财年NPAT为30倍，我们认为当前股价有进一步下跌的潜力。降级为卖出。 （James Wang-852 2203 6145）YY-2017年伦敦亚洲互联网大会; 2Q预览（YY.OQ，买入，目标价格：69.00美元，收盘价：58.03美元，Eileen Deng）YY Inc上周参加了我们在伦敦举行的会议，并再次强调了其对用户增长的业务关注。 YY维持其策略，以加深内容，优化短视频并为年轻一代推出更多社交游戏。 （下一页继续）香港/中国行业分析师的首选金融-中信，华泰，工行，太保；电讯-中国电信；属性–龙湖，中海外，长江地产，华润置地，广州富力，CIFI，未来土地，洛根；汽车–耐世特，Joyson，北汽，华晨，宇通客车；运输– CSET，中外运，中海发展，国航；工业/基础设施 –中航科工， CCC， Inovance；消费者 –华润啤酒，蒙牛乳业，裕元， SA SA International，Lifestyle International；公用事业/可再生能源–华电，华能，华润电力，BEW，中电，新奥，中国燃气，龙源电力，华电阜新；基础材料–沧州明珠，中铝，福山，海螺水泥，福耀玻璃；互联网–宝尊，阿里巴巴，携程，网易，YY；卫生保健– CBPO，恒瑞医药，环球；休闲/游戏–中国住宿，国旅社，TravelSky，永利澳门；科技类–海康威视，Kstar，瑞声科技；能源–中国石化。 香港2016 2017 2018 GDP（％）2.0 3.8 3.0Merch。经验（％）0.2 8.8 7.8 CPI（％）2.4 1.0 2.8 中国2016 2017 2018 GDP（％）6.7 6.7 6.3Merch。经验（％）-7.7 10.0 6.0 CPI（％）2.0 1.7 2.7 外汇汇率（eop）人民币/美元6.9 7.1 7.6资料来源：德意志银行（Deutsche Bank AG）估计德意志银行/香港分配于：格林尼治标准时间04/07/2017 00:09:25德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1. MCI（P）083/04/2017中。0bed7b6cf11c市场研究香港银行-期望变得不切实际？将BoCHK降级为恒指25,7840.1-0.5卖出（Franco我是）H股10,4120.5-2.4加息主题一直是今年的重点和经营趋势有A3003,651-0.44.5到目前为止一直很支持。虽然香港银行应从较高的利率中受益，的 批量价格1D％chg 1M％chg收益改善将是逐步的。随着股票表现强劲，信息系统1,552-7.4-32.2特别是中银香港（年初至今+ 37％，跑赢MSCI HK 15％，恒指H股1,634-2.3-33.4年初至今的17％），现在价格中不切实际的期望-市场只有A3008,8828.26.9考虑到积极因素，忽略消极因素并没有实现收益并不总是线性的。估值为1.6倍市净率，14倍市盈率和12％的2018年净资产收益率（比历史平均市盈率高2倍SD），我们将中银香港的评级下调至卖出DB经济预报 2017年7月4日中国制造页面PAGE2德意志银行/香港数据库资产研究该公司正在将自己的品牌从纯音乐娱乐平台重塑为更多样化的内容平台。在政府收紧法规和内容要求的情况下，市场整合可能会继续。随着新产品的推出，YY在2H的营销成本可能会增加，但仍应享有运营杠杆。我们将估值年度延至18财年，并将目标价上调至69美元。维持买入。 （邓小龙– 852 2203 6227）WUBA-2017年伦敦亚洲互联网会议（WUBA.N，举行，目标价格：41.00美元，收盘价：44.11美元，江永明）WUBA继续专注于增加支付帐号，以可持续的方式推动收入增长。 WUBA的付费帐户数量从2015年的82.7万增加到截至2017年3月31日的221.2万。管理层认为，付费商人的数量还有很大的增长空间，例如中国的中小企业大约有5000万。同时，乌巴开始在选择性垂直市场上提高价格。在2010-2015年期间，WUBA的获利水平很低，几乎没有关注定价方面。重点纯粹是市场份额和与同行的竞争。当竞争变得温和时，定价也恢复到正常水平。现在WUBA认为现在是赶上定价的好时机。从2017年初开始的垂直工作价格上涨得到了客户的积极反馈。展望未来，WUBA预计销量和价格都将推动营收增长。管理层对他们有信心在明年年初工作垂直价格上涨10-15％之后，明年可以再次提高某些垂直行业的会员费。该公司在过去两年中提高了垂直物业的价格，但不太可能继续下去，直到房地产市场复苏。 （江永文– 852 2203 6241）CITS-获得BCIA T2和T3八年免税许可证；提升TP；买入（601888.SS，买入，目标价：37.00元，收盘价：30.11元，周德伦）我们对该股维持买入评级，将目标价从32.5元上调至37元。 CITS宣布，以1倍的市盈率，以3880万元人民币的价格收购了Sunrise Sunrise的51％股权。朝阳中国是北京首都国际机场T2和T3的唯一免税运营商。 CITS还宣布，Sunrise已将其T3的运营许可延长，而CITS（子公司：中国免税集团）已获得了未来八年运营T2的许可。 Sunrise将在2H17合并为CITS。 （周慧琳-852 2203 6464）中国电影-由于中国电影疲弱，同等票房的1H17票房仅增长了4％（Tallan Zhou）2017年6月的票房收入为39.1亿元人民币，同比微增1.1％（2016年6月为38.7亿元人民币）。若不计入手续费，4月份票房同比下降5％至46.4亿元人民币。如下表所示，好莱坞/外国电影贡献了c。六月总票房的70％。 2017年上半年的总票房（不包括手续费）增长4％至255亿元人民币，较2017年第一季度的同比下降6.5％有所回升。我们认为，这主要是由于我们预期的好莱坞电影表现强劲，而中国电影的疲软抵消了这一点。 （周慧琳-852 2203 6464）汽车之家-AR车展-ATHM的科技亮点（ATHM.N，持有，目标价：36.00美元，收盘价：45.36美元，Alvin Jiang）ATHM于6月28日至7月3日通过官方网站及其移动应用举行了首次正式的在线AR车展。该在线车展吸引了30个品牌，包括60多个车型，包括宝马，长安，奇瑞，上汽大众等。与离线车展类似，每个OEM都展示自己的展台和车型。 AR技术允许在线客户以360度角仔细检查汽车模型，几乎“坐在”驾驶员座椅上，更改汽车颜色并让汽车“行驶”。客户还可以通过ATHM的在线交易平台在应用程序上预订试驾并下订单。我们认为，这种支持AR的车展可以避免参加离线车展时的旅行成本和交通拥挤，从而改善客户的体验，并为OEM节省成本。 （周慧琳-852 2203 6464） 2017年7月4日中国制造德意志银行/香港页面PAGE3中国金融日报–中国市政。债券6月发行5,130亿元，同比下降50％长城内部–深圳房价连续九个月下跌亚洲消费者与媒体日报–康师傅–收购饮料业务的少数股权市场新闻国家将专注于高端产品以实现工业优势-中国旨在在高附加值产品（例如下一代数控机床，大型客机，传感器和工业软件）方面取得突破，以提高其关键制造技术的能力。高级官员说，为了与已建立的全球竞争对手竞争。 （中国日报）制造业有助于促进经济发展–一项极具影响力的制造业调查显示，中国经济的增长速度超过了分析师的预期。官方的制造业采购经理人指数是工厂活动的关键指标，6月份为51.7％，好于预期。 （中国日报）全网络智能手机改变了移动技术的游戏规则-落后于市场领导者的中国两家主要电信运营商已加紧努力，推出可访问所有网络的手机。中国联通通信集团公司（俗称中国联通）和中国电信公司已加强了对可支持六种不同通信技术（例如GSM，CDMA，TD-SCDMA，WCDMA，TD-LTE和FDD- LTE）。 （中国日报）波兰苹果商人在有利可图的市场中采取行动-波兰苹果商人正在寻找更多的中国买家作为他们的水果，因为欧洲国家与中国签署了将其标志性双色苹果出口到中国市场的贸易协议。 （中国日报）中国对在尼泊尔开发经济特区感兴趣的投资者：官员–尼泊尔为外国投资者开放建立经济特区（SEZ）敞开大门之后，越来越多的中国投资者对在喜马拉雅国家建立此类经济特区的兴趣表现出兴趣。说过。 （中国日报）中国的网上商店塑造了俄罗斯的电子商务市场-随着跨国物流的改善，近年来中国在跨国界网上购物的热潮现已蔓延到其北部邻国俄罗斯。 （中国日报） 2017年7月4日中国制造页面PAGE4德意志银行/香港DB中国/香港研究联络人分析员覆盖范围电话电子邮件童敏香港/中国研究主管+852 2203 6167张志伟经济与战略+852 2203 8308李增经济与战略+852 2203 6139张玉良中国/香港股票策略师+852 2203 6195霍中国/香港股票策略师+852 2203 6251斯蒂芬·安德鲁斯区域金融+852 2203 6191范汉斯中国银行经纪+852 2203 6353林香港银行+852 2203 6226左宗棠中国银行+852 2203 6255严林中国银行+852 2203 5929以斯帖·崔保险+852 2203 6200Lexie Zhou保险+852 2203 6180高杰夫香港/中国房地产+852 2203 6256贾森·青香港/中国房地产+852 2203 6205梁富香港/中国房地产+852 2203 6239张国荣香港/中国房地产+852 2203 6182詹Kan基础材料+852 2203 6164丁磊基础材料+86(21)2080 1666万强石油/天然气+852 2203 6163梁朝伟石油/天然气+852 2203 6158安玲消费者+852 2203 6177约翰·周`消费者+852 2203 6196马克·袁消费者+852 2203 6181哈文森航空公司/汽车+852 2203 6247孙飞航空公司/汽车+852 2203 6130天鸿工业–运输+852 2203 6131郑力工业–国防+852 2203 6198雪露汽车/工业+852 2203 5925艾伦·海拉威尔互联网+852 2203 6240邓爱玲互联网+852 2203 6227江vin互联网+852 2203 6241金韩俊互联网+852 2203 6157童敏公用事业/可再生能源+852 2203 6167朱公用事业/可再生能源+852 2203 6235卢卡·朱公用事业/可再生能源+852 2203 6173张含予公用事业/可再生能源+852 2203 6207唐家璇游戏/住宿+852 2203 6141周达伦