新产品有望打开市场空间

业绩简评

公司FY26Q2实现营收2.68亿美元，同比增长272%，环比增长20%。GAAP/Non-GAAP毛利率分别为67.5%/67.7%，GAAP/Non-GAAP净利润分别为8264、1.28亿美元，同比转正/+943%。公司预计FY26Q3营收3.35~3.45亿美元，GAAP/Non-GAAP毛利率63.8%~65.8%/64.0%~66.0%。预计FY26全年营收同比增长170%，长期毛利率63~65%。

经营分析

AEC仍为主要增长动力，客户多元化持续推进。本季度四家客户营收占比超10%，分别为42%、24%、16%、11%。PCIe相关新产品进展顺利，未来产品roadmap显示新产品有望帮助公司实现更高TAM，预计FY27产生显著收入。新产品包括：1）ZeroFlap光学解决方案；2）ALC（Active LED Cables）；3）Weaver解决方案。预计新产品将带来未来超过100亿美元的TAM规模。

盈利预测、估值与评级

公司作为AEC行业龙头，产品矩阵丰富度提升，有望打开未来增长空间。受益ASIC出货高速增长，预计FY26~FY27营收分别为11.92、15.69、21.58亿美元，同比+173%、+32%、+38%，GAAP净利润分别为2.8、3.6、5.0亿美元，维持“买入”评级。

风险提示

AI发展不及预期；云厂商大客户需求不及预期；行业竞争加剧；AEC客户导入不及预期；产品研发不及预期。