国盛能源电力美国AI重塑美国煤炭市场底部反转黑金重燃

美国煤炭市场分析总结

美国煤炭供给：长期刚性约束

• 煤炭行业投资长期处于底部，在建煤矿产能（焦煤+动力煤）仅590万吨/年，在建动力煤产能仅约105万吨/年。
• 供给端约束长期刚性，低投资导致新增产能有限。

美国煤炭需求：电力需求驱动增长

• 电力用煤需求占煤炭总需求90%以上，2025年电煤需求预计明显增长。
• EIA预测2025年美国煤炭消费量达4.39亿吨，同比上涨6.7%。
• 电厂存煤能力下滑，2025年底库存预计降至1.07亿短吨。

市场反转逻辑：供需错配驱动价格上行

• 低库存叠加爆发性需求增速，以及持续产量下降的供给刚性，将推动美国煤炭市场及煤价迎来历史性反转。

AI与算力需求推升用电

• 数据中心用电增速占美国2023-2035年电力需求总量增幅的40%左右。
• 2023-2030年数据中心电力需求复合年增长率约15%，2030年占比达8%，需新增约47GW发电装机容量。
• 能效提升缓慢或促使部分投资转向非化石燃料领域。

美国煤炭产业再发展

• 算力爆发和清洁能源不稳定性凸显煤电重要性，为煤炭产业再发展提供契机。