一、主要观点
- PX：周内前低后高，主要受调油炒作情绪支撑。供需面看，韩国GS装置后期停车及浙石化1月检修预期利好供应，但情绪支撑仍较强。后市预测PX高位震荡，运行区间6750-6950元/吨。
- PTA：周内跟随成本上行，主要因库存微幅去化及PX偏强。装置变动不多，加工费周均价低于200元/吨。下游聚酯开工震荡在89%左右，权益库存不高，刚需偏好。后市预测PTA高位震荡，运行区间4600-4800元/吨。
- 策略推荐：保持观望。
二、价格情况
- PX：
- 期货：11月28日主力合约收盘价6830元/吨，上涨1.19%。
- 现货：11.24-11.28，主力合约基差均值-227元/吨，现货均价6535.20元/吨，环比变动-0.02%。
- PTA：
- 期货：11月28日主力合约收盘价4700元/吨，上涨0.73%。
- 现货：11.24-11.28，主力合约基差均值-40.40元/吨，现货均价4627.8元/吨，环比上涨0.05%。
三、装置运行情况
- PX：
- 国内：11.24-11.28开工率88.92%，主要因中化泉州检修导致小幅回调。
- 亚洲其他：多数装置开工率在50-90%区间，韩国GS装置计划12月中停车检修。
- PTA：
- 检修：近期检修较多，如逸盛大化、海南逸盛、独山能源等，供应压力稍有缓解。
- 开工率：11月周度开工率下滑2.37%。
四、基本面分析
- 成本：
- 原油：WTI期货结算价58.55美元/桶，布伦特62.38美元/桶，对乌克兰冲突解决预期影响油价。
- 石脑油：CFR日本均价561.78美元/吨，生产利润67.81美元/吨，调油需求不足支撑价格。
- 供应：
- PX加工费：PXN周均265.49元/吨，短流程装置维持正盈利。
- PTA加工费：11.24-11.28均值为209.11元/吨，年内加工费低位，明年有望修复。
- 库存：
- PTA社会库存：11.28为387.1万吨，较前一周减少9.4万吨，11月去库显著。
- 聚酯工厂库存：PTA库存天数减少0.03天，聚酯库存天数增加0.35天。
- 需求：
- 聚酯：各产品价格窄幅波动，产销一般，长丝库存局部上升。
- 织造：市场需求转淡，外贸订单顺畅但长期存在利空预期，江浙织机开工率维稳或略降。
五、研究结论
- PX：供需格局改善预期增强，价格高位震荡。
- PTA：短期库存去化，但后续装置无开停计划，加工费低位，价格高位震荡。
- 综合：保持观望。
