【沥青（BU）】进入淡季，供需双减

沥青（BU）市场分析报告

主要观点及策略概述

• 市场阶段：沥青市场进入淡季，供需双减。
• 供给端：炼厂复产与进口补充推动供给增长，产能利用率提升，检修规模收缩，下周供应预期微增。
• 需求端：需求区域分化，北方地区受低温影响施工收尾，南方地区刚需平稳，改性沥青需求随区域施工节奏分化。
• 库存端：整体呈去库态势，厂库与社会库库存均下降，东北和华南去库表现突出。
• 成本端：国际原油市场震荡下行，地缘紧张局势缓和及美联储降息预期交替影响油价。
• 投资观点：沥青价格弱势震荡，大趋势跟随原油波动。
• 交易策略：单边弱势震荡，无套利机会。
• 关注点：OPEC+增产、地缘扰动、特朗普政策。

价格

• 主流地区重交沥青价格：各地区价格呈稳中有降趋势。

价差&基差&交割利润

• 价差：沥青裂解价差及沥青-焦化料价差波动。
• 基差：主要地区基差呈稳中有降趋势。

供给

• 排产预期：2025年沥青排产及产量呈增长趋势。
• 产量：中国及各地区沥青产量持续增长。
• 产能利用率：中国及各地区沥青产能利用率稳中有升。
• 检修损失量：中国沥青检修损失量波动下降。

成本&利润

• 利润：山东沥青生产毛利波动。
• 稀释沥青：稀释沥青升贴水及港口库存波动，价格稳中有降。

库存

• 厂内库存：中国及各地区厂内库存呈下降趋势。
• 厂内库存率：中国及各地区厂内库存率稳中有降。
• 社会库存：中国及各地区社会库存呈下降趋势。

需求

• 出货量：中国及各地区沥青出货量波动。
• 下游开工率：道路改性沥青、建筑沥青、防水卷材开工率波动。
• 改性沥青开工率：中国及各地区改性沥青开工率稳中有升。

观点评价体系及免责声明

• 提供短期、中期、长期观点评级体系及免责声明。

国贸期货能源化工研究中心团队介绍

• 团队成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等学科领域，具有多年产业基本面和期现研究经验。