金融工程周报：底部探明，等待跨年行情

核心观点与市场展望

• 海外市场：十二月有望进入圣诞行情，系统性风险基本探明，美股技术面和衍生品指标回暖，新兴市场ETF本周流入43亿美元，风险偏好未下降。维持“高风偏但高脆弱，增加保护”的新常态，建议配置美股>金属>黄金>美债。日元干预是潜在风险，目前与2024年7月干预时仍有差距。
• 国内市场：十二月流动性季节性收紧，缩量反弹，风格上继续看多高股息和大盘价值风格。机构情绪趋向温和，期待农历新年前后行情。2026年关注方向包括反内卷、人工智能基础设施、消费复苏。港股恒生央企+互联网组合提供韧性和弹性。

仓位建议与资产配置

• 美股：较高仓位，坚持buydip机会，科技股修整期间可增加医疗、材料、可选消费板块。
• 日股：较低仓位，汇率干预是可能结果，需继续观察。
• 美债：中等仓位，流动性和信用风险提供避险买盘支撑。
• A股：中等仓位，风格保持大盘价值+关注质量，配置红利、消费、降息品种以及超跌科技股。
• 十年国债：中等仓位，温和看多十债，看平三十年债。利率债略有回暖，信用债受限万科仍偏卖出。
• 港股：较高仓位，提前A股调整进入超卖底部区域，看好恒生科技。
• 黄金：中等仓位，十二月降息落地前后是合理止盈机会。

风格与行业选择

• 风格：十二月超配价值红利和大盘。
• 行业选择：本周A股相对海外市场超量下跌中或有机构年止盈需求，交易机会主要在事件驱动板块如军工（中日）、证券（合并）、有色金属（铜价供给缺口）等。

A股策略择时观点

• 十二月主要持有风格策略，超配价值红利。

风险提示

• 数据来自公开市场，模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。