大豆观点
- 市场分析：供给端压力释放与需求刚性增长不足的矛盾主导，叠加国际市场联动与政策托底博弈。国内大豆维持丰产预期，东北新豆上市后整体供应充裕；全球大豆产量或再创新高，长期供给过剩格局明确。需求端整体刚性，豆制品消费稳定，但增量或不及产量增幅。中美关税休战短期推高美豆价格，但利多消化后，全球丰产预期将压制国际豆价并传导至国内。政策面，中储粮托底收购限制深跌空间，南美拉尼娜状态下的产区天气存在较大风险。
- 策略：中性。
- 风险：天气风险、贸易政策变化。
花生观点
- 市场分析：短期（2025年11月至春节前）花生行情将维持北强南弱、区间震荡格局。北方东北产区优质白沙花生价格稳居高位，河南产区受前期阴雨影响品质下降，南北价差创三年新高。油厂压榨利润较高，11月开机率有望提升，拉动花生需求，但河南新粮集中上市压力和销区高价成交受阻制约整体涨幅。中长期至2026年，花生行情大概率先稳后降，供应宽松将取代产区分化成为核心驱动。全球花产量宽松，非洲花生出口窗口期开启后进口供应将转松；国内花生种植面积增加，总产稳中有升，需求端虽保持刚性，但餐饮采购放缓、家庭囤货减少，需求增量不及产量增幅，油厂花生油库存偏高，补库意愿受限。
- 策略：中性。
- 风险：天气风险、贸易政策变化。
豆一行情回顾
- 2025年1-10月豆一期货市场维持低位震荡，现货市场呈现优质优价状况。期货方面，1-2月震荡上涨，3-4月剧烈震荡，5-7月维持震荡平稳，8-9月逐步走低，10月逆转走高。现货方面价格基本维持稳定，围绕4000元/吨附近波动。
豆一供需分析
- 供应端：2025/26年全国大豆播种面积和收获面积预计均为10424千公顷，总产量预计为2090万吨，丰产主要原因是产区天气良好和政策扶持力度较大。
- 进口方面：2025年我国大豆进口总量将达1.08亿吨，同比增长2.9%，进口依赖度降至79.5%。
- 需求端：食用消费1585万吨，与10月预测一致，较2024年同期预测增加25万吨，增幅1.6%。
豆一后市展望
- 供给增量压力较大，需求刚性与政策托底形成支撑，价格以震荡为主，后市需关注美豆采购落地情况及南美天气对全球供应预期的修正。
花生行情回顾
- 2025年1-10月花生价格呈震荡筑底后分化上行态势。1-5月价格在3.2-3.5元/斤区间震荡，6月小幅企稳至3.6元/斤，7-8月延续平稳，9-10月行情分化，东北产区价格冲至4.5元/斤，河南产区价格跌至3.4元/斤。
花生供需分析
- 供应端：2025年全国花生种植面积预计增长3%，总面积将达到495万公顷，总产将达到1700万吨左右。河南省花生种植规模较2024年实现约10%的增幅，山东省花生种植面积呈持续下滑趋势，河北省花生种植实现稳步增长，东北地区花生种植面积同样呈现积极增长态势。
- 进口方面：2025年1-9月花生总进口量约为17.46万吨，同比下滑70.11%。
- 需求方面：花生压榨需求维持前低后高的特点，压榨利润约为200元/吨。
花生后市展望
- 短期来看，2025年11月至春节前花生行情将维持北强南弱、区间震荡格局。中长期至2026年，花生行情大概率先稳后降，整体维持震荡格局。
