人形机器人行业点评报告：行业迎来供给侧改革，政策“去伪存真”下龙头红利凸显

国家发改委发布政策，旨在通过构建行业标准、关键技术研发和基础设施建设的引导，推动具身智能产业健康规范发展，营造公平竞争的市场环境。政策核心在于优化供给侧，避免低水平重复建设，促使资源向头部企业集中。

核心观点：

1. 政策优化供给侧，龙头红利凸显：政策旨在“去伪存真”，头部企业如优必选凭借技术领先和真实商业化能力将获得更多市场份额，其竞争优势有望进一步强化。优必选全年订单总额达13亿元，印证了政策导向。
2. 产业加速商业化，技术与市场并行突破：人形机器人从Demo走向商业化落地，优必选WalkerS2在工业场景的应用展现了商业闭环能力；特斯拉Optimus Gen3预计2026年量产，多家企业敲定量产时间表，产业成熟度迅速提升。
3. 巨头引领方向，产业链聚焦趋势：英伟达将发布重大消息，强化“AI+机器人”融合趋势；特斯拉Optimus量产前供应链将逐步聚焦，核心零部件企业有望脱颖而出。

投资建议： 围绕两条主线布局：一是具备先发优势的主机龙头（优必选、小鹏汽车、宇树科技等）；二是关键零部件企业（拓普集团、三花智控、恒立液压、力星股份、隆盛科技等）。

风险提示： 技术迭代超预期风险、商业化落地不及预期风险、宏观政策风险、监管导向变化风险、落后产能出清风险。