纺织服装行业周报：波司登主品牌FY26H1高单增长

本周观点

波司登公布FY26H1业绩，收入/羽绒服收入/归母净利/经营活动现金流为89.28/65.68/11.89/10.84亿元，同比增长1.4%/8.3%/5.3%/-68.9%，业绩符合市场预期。收入增速不高主要受代工业务拖累，主品牌增长靓丽。剔除其他收入、商誉减值亏损、应占联营公司及合营企业亏损的影响后，归母净利为10.78亿元，同比增长6.9%。公司拟每股派发中期股息6.3港仙，派息率60.87%。

投资建议

1. 制造类：中美经贸磋商成果共识公布，制造Q4订单有望好于Q3，明年有望好于今年。制造优选成长，推荐开润股份、晶苑国际、健盛集团、华利集团。
2. 品牌类：10月中旬降温后销售好转，Q4仍值得期待。品牌优选利润弹性，推荐锦泓集团、歌力思、稳健医疗。
3. 宝洁金佰利产业链：推荐洁雅股份（受益于品牌自有产能转移），受益标的：延江股份（受益于品牌材料升级）。

线上数据跟踪

淘宝天猫平台25年10月男装增速进一步下降，探路者增速最高。同比增速前三分别是柯利亚诺、亨利格兰、BONO，同比增长分别为2474.84%/935.10%/659.30%。同比增速后三分别是Adidas TERREX、美旅、博洋宝贝，同比增速分别为-100.00%/-99.97%/-99.01%。

羊毛价格

本周羊毛价格下跌0.66%，25年初至今上涨26.39%。主要由于供需错配，近期为羊毛采购旺季、货币宽松，而供给端由于近年毛价低迷、牧场亏损，根据AWPFC预测25/26年度澳大利亚羊毛产量（含脂）25.2万吨，同比-10.2%。

行业新闻

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风险提示

汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。