尿素月报：需求阶段性释放，尿素偏强震荡为主

第一部分 前言概要

• 综合分析：12月份尿素市场预计“欲扬先抑”，供应端高位稳定，需求端农业平稳，中原复合肥厂开始收单，东北地区冬储，出口配额落地，关注印标动态。
• 策略推荐：单边1600-1700元/吨，先空后多；跨期套利关注59正套；期权下边际1600，上边际1700。

第二部分 基本面情况 一、行情回顾：11月份尿素主流地区出厂价震荡，中枢1570-1600元/吨；供应端前期检修装置回归，煤制开工率提升，整体供应充裕；需求端平稳，农业收尾，东北地区冬储，淡储企业备货；期货主力合约宽幅震荡，升水现货，厂库基差收敛。 二、供应分析：2024年新增产能450万吨，多集中于下半年；2025年预计新增产能400万吨，1-10月累计产量5906万吨，同比增7.86%；12月煤价震荡，尿素现货价格反弹，煤制利润微扩；12月煤头检修装置回归，气头陆续检修，日产维持在20万吨以上；企业库存连续去库。 三、出口影响：印度缺口收窄，第四批配额发放，预计11-12月出口60万吨左右；国际价格高位回落，出口利润依旧较大。 四、12月份需求：宏观经济恢复缓慢，工业需求难有亮点，复合肥将陆续生产，中原地区开始收单，东北地区冬储，淡出企业逢低储备。

第三部分 后市展望及策略推荐

• 综合分析：12月份尿素市场“欲扬先抑”，供应端高位稳定，需求端农业平稳，中原复合肥厂开始收单，东北地区冬储，出口配额落地，关注印标动态。
• 策略推荐：单边1600-1700元/吨，先空后多；跨期套利关注59正套；期权下边际1600，上边际1700。