尿素月报：期现共振，尿素偏强为主

研报总结

第一部分 前言概要

• 综合分析：2月份尿素市场供应端整体增加，日均产量持续在21万吨以上的历史新高运行；需求端农业平稳，中原复合肥厂开工率降至低点，东北地区冬储需求旺盛，国际市场影响有限。尿素期货价格持续走高，但已超过氮协限价，关注政策风险，预计整体震荡为主。
• 策略推荐：单边操作建议1750以下低多；套利关注59正套；期权下边际在1750，上边际在1850。

第二部分 基本面情况

• 行情回顾：1月份尿素价格强势上涨，供应充裕但需求平稳，农业收尾，工业复合肥低价采购，东北地区冬储需求旺盛。主流区域尿素出厂价上涨超过1700元/吨，期货主力合约上涨70元/吨，厂库基差收敛至-70元/吨。
• 供应分析：2025年国内尿素新增装置投产450万吨，2026年预计新增产能约650万吨，主要集中在上半年和四季度。1月份尿素产量预计635万吨，增幅10.76%。煤价弱势震荡，尿素现货价格反弹，煤制利润略有扩张。2月煤头装置稳定，气头检修装置回归，日均产量维持在21万吨附近。
• 出口影响：印度缺口收窄，新一年度出口配额暂未发放，对国内影响有限。
• 需求分析：宏观经济恢复缓慢，2月份工业需求难有亮点，复合肥将陆续停产，农业追肥需求有限，东北地区冬储需求仍有一定支撑。

第三部分 后市展望及策略推荐

• 综合分析：2月份尿素市场供应增加，需求平稳，期货价格持续走高但已超限价，关注政策风险，预计整体震荡为主。
• 策略推荐：单边操作建议1750以下低多；套利关注59正套；期权下边际在1750，上边际在1850。