- 万科偿债压力大,市场早有预期,拟于12月10日召开“22万科MTN004”持有人会议审议展期相关事项。
- 全国性银行敞口较多,但近年来已调整并追加押品,且大部分为项目贷款。
- 2022年时国有行和个别股份行对万科敞口较大,最多达几百亿,推测当前敞口略有下降,25Q1末授信额度较22Q4末下降23%至2359亿元。
- 项目贷款抵押比例较高(8~9成),出险速度和损失率取决于项目质量,大概率以时间换空间,实际影响可控。
- 举例:假设A银行年利润3600亿,对某房企敞口600亿,抵押率80%、回收率50%,分三年出险,每年利润影响仅100亿(占利润总额2~3%)。
- 考虑到事件预期已久且对基本面影响有限,万科事件不构成银行股行情的主导性破坏,继续看好银行股绝对收益机会。