1.1 锂电行业：行业筑底后向上动能涌现，关注“涨价”行情演绎
锂电产业链材料价格总体走出底部，开始上行。全球新能源车市场需求持续增长，国内新能源车销量保持高位增长态势。储能行业景气度提升，数据中心带来新动力。固态电池作为新技术具备高能量密度、高安全性等优势，预计2027-2030年实现装车。
1.2 投资建议：锂电板块建议关注行业龙头公司、细分市场龙头公司、锂电材料环节公司；固态电池建议关注行业龙头公司、设备环节公司、新材料、新技术环节公司。
2.1 光伏行业：行业周期底部回转，政策推动供需平衡
全球光伏市场增速放缓，长期增长动能稳固。我国光伏市场进入平稳增长阶段，2030年之前有望年新增装机量保持200GW以上。海外光伏市场呈现成熟市场增速放缓与新兴市场快速崛起的分化交织。我国光伏行业产能过剩压力犹存，政策精准发力，控产稳价成效显著。
2.3 BC技术加速放量，新技术百花齐放
BC电池采用全背交叉电极技术，大幅提高了短路电流密度，理论转换效率极限为29.1%。除BC技术以外，TOPCon电池、HJT技术、晶硅-钙钛矿叠层电池等技术也在不断迭代，推动产业端的降本增效。
2.4 投资建议：重视政策催化下的投资机会
建议关注硅料头部企业以及主产业链头部企业。
3.1 风电行业：“十四五”完美收官，“十五五”高景气度可期
“十四五”期间风电目标有望超额完成。“十五五”的风电需求仍有望维持较高的景气度，预计年均新增装机容量不低于120GW。
3.2 陆风：2026年装机需求依旧旺盛，中标价格预计持续回升
陆风项目的需求依旧旺盛，2026年的装机需求仍然较好。行业反内卷持续推进，风机中标价格持续回升。
3.3 陆风：风机环节盈利有望修复，建议重点关注
风机环节的盈利已经触底，后续有望持续修复。行业需求维持较高的景气度，且后续周期性波动减弱。在反内卷的大趋势下，风机行业的低价竞争时代已经过去。
3.4 海风：存量项目储备丰富，后续的高成长性可期
当前已有进展的海上项目超过150GW。海风后续仍有高成长性预期。
3.5 海风：深远海的开发将打开海上风电的发展空间，为“十五五”的海风装机贡献可观的增量
深远海域的海上风电开发是“十五五”国家能源工作的重点。深远海具有比近海更大的可开发空间。各省市陆续将深远海项目的建设提上日程。
3.6 海风：各国支持政策持续加码，欧洲海风需求有望爆发
欧洲各国加速能源转型节奏，制定了较高的海风装机规划。英国、丹麦等国家的海风支持政策持续加码，欧洲海风的需求有望快速增长。
3.6 投资建议：重视盈利修复趋势明确的风机环节以及具备高景气度预期的海缆、塔筒环节
建议关注明阳智能、运达股份、三一重能、金风科技等风机环节公司；大金重工、海力风电、天顺风能、泰胜风能等塔筒&管桩环节公司；东方电缆、中天科技、亨通光电、起帆电缆等海缆环节公司；明阳智能等海上风机龙头公司。
- 风险提示
锂电：下游新能源车产销不达预期的风险；原材料价格上涨的风险；新技术进展不及预期的风险。光伏：装机需求不及预期的风险；技术迭代加剧行业竞争的风险；国际壁垒加剧的风险。风电：原材料价格波动的风险，项目进展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；行业降本不及预期的风险。
