参股上海佑科，外延扩张再下一城

信达证券研报指出，公司参股上海佑科仪器仪表有限公司将产生显著的协同效应。上海佑科主要研发、生产和销售实验室通用分析仪器，参股有助于丰富公司产品线，弥补实验室仪器短板，并通过试剂+仪器绑定销售实现一站式采购。借助阿拉丁的客户、渠道、电商平台及仓储资源，有望推动上海佑科加速发展，提升股权价值。

报告认为，本次参股估值合理。以公司整体估值1.75亿元计算，对应PE约7.8倍，PB约1.8倍。生命科学上游产业链众多，外延并购可快速拓展业务，打破成长天花板。2024年以来，公司通过收购源叶生物、参股上海雅酶、收购喀斯玛等交易加速外延扩张，布局生化试剂、蛋白印迹、科研服务平台等细分领域，本次参股上海佑科是“内生+外延”双轮驱动战略的又一举措。

盈利预测方面，若考虑喀斯玛并表，预计公司2025-2027年营业收入分别为6.49亿元、8.60亿元、9.64亿元，归母净利润分别为0.96亿元、1.46亿元、1.70亿元，EPS（摊薄）分别为0.29元、0.44元、0.51元，对应PE估值分别为44.19倍、29.12倍、24.99倍。

风险因素包括并购整合不及预期、下游客户需求波动、行业竞争加剧等。