核心观点与关键数据
- 欧佩克+增产计划：欧佩克+八国决定12月增产13.7万桶/日，与此前计划一致，但明年第一季度暂停增产，加剧了四季度的原油供应压力，但减轻了明年初的供应压力。下一次会议将于11月30日举行。
- 供需格局：原油需求旺季结束，EIA数据显示成品油库存超预期增加，但净出口增加导致美国原油去库幅度超预期，整体油品库存小幅减少。美国原油产量位于历史最高位附近。IEA预计第四季度石油需求增长将放缓，而供应将进一步增加，原油供应过剩格局进一步成为共识。
- 地缘政治风险：印度买家暂停购买俄罗斯12月份交付的石油，乌克兰袭击俄罗斯炼厂导致其暂停原油加工，欧洲柴油裂解价差持续上涨。美国与委内瑞拉军事对峙升级，利比亚首都爆发武装冲突，引发供应中断担忧。
- 市场情绪：俄罗斯副总理诺瓦克表示制裁未影响石油产量，但风险溢价有所回落。乌方官员否认原则上同意美方和平计划，俄乌和谈近期达成较难。美国降息前景不明朗，市场担忧原油需求。
期现行情
- 原油期货主力合约2601合约下跌0.54%至445.0元/吨，持仓量减少1912手至38698手。
基本面跟踪
- EIA月报：预计2025年全球液态燃料产量将增加270万桶/日，2026年再增加130万桶/日。EIA将2026年美国原油产量上调20万桶/日至1350万桶/日。
- OPEC月报：将第三季度全球石油短缺40万桶/日调整为过剩50万桶/日，将2026年全球石油短缺5万桶/日调整为过剩2万桶/日。OPEC将2025年全球原油需求增速预测维持在130万桶/日，将2026年全球原油需求增速预测维持在138万桶/日。
- IEA：年度《世界能源展望》预测石油需求可能将持续增长至2050年，但此前预计全球石油需求将在2030年见顶。IEA月报将2025年全球原油供应增速上调10万桶/日至310万桶/日，将2026年全球原油供应增速上调10万桶/日至250万桶/日；将2025年全球原油需求增速上调7.8万桶/日至78.8万桶/日，将2026年全球原油需求增速上调7.1万桶/日至77万桶/日。
- EIA数据：截至11月14日当周，美国原油库存减少342.6万桶，汽油库存增加232.7万桶，精炼油库存增加17.1万桶。库欣原油库存减少69.8万桶。
- 供给端：OPEC9月份原油产量下调1.3万桶/日至2842.7万桶/日，10月产量环比增加3.3万桶/日至2846.0万桶/日。OPEC+10月份原油产量环比9月份减少7.3万桶/日至4302万桶/日。美国原油产量11月14日当周减少2.8万桶/日至1383.4万桶/日。
- 美国原油产品供应：四周平均供应量增加至2064.1万桶/日，汽油周度需求环比减少5.54%，柴油周度需求环比减少3.38%。
研究结论
预计原油价格偏弱震荡。
