聚烯烃日报：油价大幅下跌，成本端支撑转弱

2025-11-26 梁宗泰,陈莉,杨露露,刘启展,梁琦华泰期货黄崇贵-中国医药城15189901173

价格与基差：L主力合约收盘价为6762元/吨（-31），PP主力合约收盘价为6317元/吨（-55）；LL华北现货为6800元/吨（+0），LL华东现货为6900元/吨（+0），PP华东现货为6360元/吨（-20）；LL华北基差为38元/吨（+31），LL华东基差为138元/吨（+31），PP华东基差为43元/吨（+35）。
上游供应：PE开工率为82.7%（-0.4%），PP开工率为78.3%（-1.3%）。
生产利润：PE油制生产利润为296.4元/吨（-54.1），PP油制生产利润为-463.6元/吨（-54.1），PDH制PP生产利润为-414.4元/吨（-21.4）。
进出口：LL进口利润为-11.1元/吨（+10.3），PP进口利润为-231.8元/吨（-10.1），PP出口利润为2.8美元/吨（+1.2）。
下游需求：PE下游农膜开工率为49.9%（-0.1%），PE下游包装膜开工率为50.9%（+0.5%），PP下游塑编开工率为44.2%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工率为62.6%（+0.0%）。

PE：供应端装置检修量回升，开工率小幅下滑，但新增产能放量，供应压力仍存；下游需求逐步转入淡季，农膜需求回落，包装膜刚需备货为主，整体需求跟进预期有限；成本端油价下跌，油制成本支撑转弱。
PP：供需弱现实短期持续，基差低位震荡；供应端检修装置增多，部分缓解供应压力，但检修对过剩格局提振有限；需求端进入淡季，下游开工预期走弱，刚需补库为主；成本端油价下跌，油制成本支撑转弱，PDH成本支撑增强。