国防军工行业：地缘局势不确定性加剧，军工板块关注度有望提升

核心观点

地缘局势不确定性加剧，军工板块关注度有望提升。台海局势中，日本首相涉台挑衅言论加剧地缘风险，推动国防建设投入加大；俄乌冲突持续，欧洲地缘冲突加剧可能引发国际军贸市场需求增加，看好我国高端化和体系化武器装备出口前景。中国可回收火箭“朱雀三号”即将首飞，关注商业航天投资机会。

关键数据

• 申万国防军工指数本周下跌2.15%，板块PE(TTM)为68.9倍，五年分位数90.9%。
• 子板块PE(TTM)分位数：航空装备90.5%，航天装备99.5%，地面兵装89.2%，军工电子94.6%，航海装备0.0%。
• 融资融券余额380.87亿元，融资余额378.95亿元，占流动市值1.55%。

研究结论

• 建议关注导弹及军工电子（振华科技、天秦装备等）、航空发动机（航发动力等）、军贸（中航成飞、国睿科技等）、新域新质建设（商业航天、低空经济无人机等）方向。
• 风险提示包括国防预算及装备采购节奏不及预期、重点装备型号研制进度风险、估值波动及流动性风险等。

重点赛道动态

• 可控核聚变：中国环流三号实现“高质量燃烧”新纪录，研发有序推进。
• 低空经济：政策与产业两端共振，促进低空出行新图景。
• 航发&燃机：“3D打印极简涡喷发动机”完成首次单发飞行试验。
• 卫星互联网：长征十二号运载火箭成功发射卫星互联网低轨13组卫星。