市场多头氛围减弱沪锌价格震荡调整

2025-11-21 瑞达期货邵泽

沪锌期货主力合约11月20日收跌0.13%至22380.0元，资金整体流出4725.48万元（截至11月11日收盘）。

宏观面：美联储会议纪要显示严重分歧，多数决策者认为12月不适合降息，年内降息概率下降；缩表（QT）行动获几乎一致支持应停止。11月非农就业报告推迟至12月16日发布，加剧降息预期降温。
基本面：
- 供应端：锌矿进口量上升（长期协议矿到港及冬季备料），但国内锌矿加工费下调，硫酸价格下跌导致冶炼厂利润收缩，部分炼厂亏损；新增产能释放但精锌产量增长受限。海外锌供应紧张，沪伦比值走低开启出口窗口。
- 需求端：“金九银十”旺季效应平淡（地产拖累），汽车、家电政策支持部分抵消；下游逢低按需采购，现货升水回升，国内库存小幅下降；LME锌去库放缓，现货升水高位。