供应过剩局面难改，油价重心或继续下移

核心观点与关键数据

• 供应过剩趋势明显：2026年全球原油供应过剩局面短期难以改变，OPEC+将逐步解除减产政策，美国页岩油产业持续增产，非OPEC产油国产量增加，全球供应进一步增加。
• 需求增长萎缩：全球新能源电动汽车销量快速增长，对原油需求造成冲击；美国贸易政策不确定性增加，全球经济增速下滑，进一步萎缩原油需求增长。
• 关键数据：美国2025年石油产量有望创历史纪录，全球原油及液体燃料日产量预计达1.06亿桶；全球可观察石油库存自2021年7月以来最高，9月份增加7770万桶；中国2025年10月原油产量同比增长1.3%，进口量同比增长8.2%。

研究结论

• 油价重心下移：预计2026年原油价格重心可能进一步下移，主要受供应过剩和需求萎缩双重因素影响。
• 关键变量：地缘局势（如俄乌冲突、美国与委瑞内拉关系）及OPEC+政策变化（如2026年产量政策调整）将对油价产生重大影响。
• 市场预期：高盛预测2026年布伦特原油平均价格为每桶56美元，WTI原油平均价格为每桶52美元。

2026年展望

• 供应端：OPEC+继续解除减产政策，美国页岩油产业和海上石油钻探扩张，非OPEC产油国增产，全球供应持续增加。
• 需求端：新能源电动汽车冲击传统石油市场，全球经济不确定性增加，需求增长进一步萎缩。