尿素周报：尿素现货持续上涨 尿素期货上行乏力

综述

2025年11月14日至11月20日，尿素现货市场持续上涨，但尿素期货上行乏力。主要原因是期货升水现货价格过高，且宏观氛围较差。供应端，本周预计1家企业计划检修，2家停车企业恢复生产；需求端，复合肥产能利用率环比提升4.29个百分点至34.61%，火电脱硫脱硝尿素消耗量预计增加。库存方面，尿素企业总库存量较上周减少3.13%至143.72万吨，预计下周将降至136万吨附近。成本端，河南尿素工厂新式煤气化工艺生产成本小幅上涨，利润处于偏低水平但有望震荡偏强。

价格

国内尿素现货价格持续上涨，河南尿素价格从1200元/吨上涨至2000元/吨以上；国际尿素价格方面，小颗粒尿素（山东工厂集港利润）从2021年的-600元/吨上涨至2025年的100元/吨，小颗粒尿素（中东）FOB价从2021年的200元/吨上涨至2025年的1200元/吨。尿素期货价格震荡，01合约绝对价格是否维持在1650元/吨以上有待观察。基差和月间差数据显示期货升水现货价格过高。

供应

尿素周均日产量稳定在20万吨左右，天然气制尿素和煤制尿素产量分别为8万吨和12万吨。成本方面，无烟煤中块和烟煤价格小幅上涨，山西固定床工艺和河南新工艺边际利润分别为300-900元/吨和0-600元/吨。库存方面，尿素企业库存较上周减少3.13%至143.72万吨，港口库存持续下降，国内日均表观消费量稳定在20万吨左右。

需求

复合肥产业方面，企业开工率环比提升4.29个百分点至34.61%，库存维持低位。三聚氰胺产业方面，周产量稳定在3万吨左右，价格从2021年的2.5元/吨上涨至2025年的3.75元/吨，三聚氰胺/尿素比价从2021年的1.5上涨至2025年的3.75。出口方面，中国尿素月度出口量从2021年的100万吨上涨至2025年的400万吨，月度累计出口量持续增长。