周度评估及策略推荐
- 成本利润：乌海电石价格上涨25元/吨至2425元/吨，山东电石价格下跌25元/吨至2805元/吨，兰炭价格持平于870元/吨。氯碱综合一体化利润持续下滑，乙烯制利润低位运行，整体估值中性偏低。
- 供应：PVC产能利用率上升至78.8%，环比上升0.3%，其中电石法上升0.5%，乙烯法下降0.1%。信发等检修结束导致供应端负荷小幅上升，下周预期进一步回升。11月整体负荷高位，多套装置试车投产，供应压力持续较大。
- 需求：印度BIS认证政策撤销，但对出口影响不大，反倾销税率预期不落地，年末出口压力减小。三大下游开工持稳，管材负荷下降0.4%至40.2%，薄膜负荷持平于71.1%，型材负荷下降0.7%至36.3%，整体下游负荷下降0.3%至49.2%，即将步入淡季。上周PVC预售量下降2.3万吨至67.6万吨。
- 库存：厂内库存去库0.7万吨至31.5万吨，社会库存累库0.5万吨至103.3万吨，整体库存去库0.2万吨至134.8万吨，仓单数量持续上升。累库周期仍在延续，供强需弱下难以消化产量，累库幅度或将改善。
- 小结：企业综合利润处于年内低位，估值压力短期较小。供给端检修量偏少，产量高位，新装置将投产，下游需求即将淡季，出口印度压力减小但高出口量难以消化过剩产能。成本端电石偏弱势，烧碱下跌。中期看，新装置投产后供需格局偏差，房地产需求下滑，依赖出口或老装置出清消化产能。整体供强需弱，基本面较差，短期估值下滑至低位但难支撑现状，中期关注逢高空配机会。
期现市场
- 基差走强、价差震荡偏弱。
- 合约成交持仓情况：数据来源包括WIND、五矿期货研究中心、钢联等。
利润库存
- 工厂库存去化，社会库存持稳。
- 整体库存本周去化，仓单历史高位。
- 氯碱一体化利润历史低位，估值中性偏低。
成本端
供给端
- 2025产能投放力度较大，主要集中在下半年。
- PVC开工上升，整体产量在历史高位。
需求端
- 三大下游负荷边际下滑，逐渐进入淡季。
- 出口9月偏强，出口印度回升至高位。
- 本周预售量下滑，房地产终端需求处于下行趋势。
产业链
免责声明
- 五矿期货有限公司声明报告信息来源可靠，但不负责任何损失，不构成买卖建议。
