公司深度报告：自主指令系统筑牢信创根基，高性价比优势拥抱开放市场

龙芯中科是国内唯一坚持基于自主指令系统构建独立于x86体系和ARM体系的开放性信息技术体系和产业生态的CPU企业。公司前身为中科院计算所龙芯课题组，2010年公司开始市场化运作，2020年推出自主指令系统龙架构，产品包括龙芯1号、龙芯2号、龙芯3号等系列，涵盖SoC、嵌入式MCU、桌面及服务器CPU等产品，下游面向工控、信息化等应用领域。公司保持了底层指令集以及核心IP的自主可控，可实现x86/ARM指令转译，处理器核性能在迭代中不断提升。公司立足于信创市场的自主优势，依靠产品性价比的逐代提升，聚焦单一应用逐步打开开放市场。信息化类应用方面，公司目前在信创招标中桌面CPU3A6000的份额不断提升，另一方面公司以3C6000等芯片为基础不断开拓服务器CPU、GPGPU市场，目前信创市场已有典型应用突破，开放市场将首先聚焦存储服务器等单一应用逐步打开市场。工控类应用方面，传统优势领域安全应用市场恢复增长，公司继续保持市场主导地位；网安、能源、交通、制造等领域的自主化需求也在不断加强，打印机主控芯片信创化得到推动，公司自主可控优势能促进工控信创领域的快速增长；此外，公司新一代产品具备性价比优势，在嵌入式和专用芯片方面具备优势。未来三年重点芯片研发项目中，终端类芯片性价比有望提高30-50%，服务器类有望提高50%-100%。依托顶层开源生态系统LoongArch，公司不断完善软件生态体系，同时解决了x86和ARM应用的迁移问题。公司发展主要矛盾已由研发端转向市场端，因此性价比将成为公司重点开拓的优势方向。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为6.74、10.25和13.21亿元，同比增速分别为33.63%、52.10%和28.92%；归母净利润分别为-3.86、0.08和2.17亿元，同比增速分别为38.25%、102.01%和2695.01%。