公司前三季度业绩表现稳健,看好新产能逐步兑现利润

公司前三季度业绩表现稳健，主要得益于新产能逐步兑现。2025年前三季度，公司收入91.56亿元，同比上升14.23%；归母净利润10.55亿元，同比上升2.88%；扣非归母净利润10.44亿元，同比上升5.76%。其中，25Q3营业收入29.23亿元，环比下降2.34%；归母净利润2.50亿元，环比下降32.72%。原药/制剂收入分别为54.09/13.23亿元，YoY分别为12.19%/-4.64%；原药/制剂产量分别为8.69/2.98万吨，YoY分别为15.61%/0.29%；销量分别为8.63/3.32万吨，YoY分别为13.47%/-3.08%。产品价格方面，原药/制剂销售均价同比分别变化-1.12%/-1.61%。菊酯产品价格三季度出现下跌，但近期受中间体事故影响有所反弹。费用方面，销售费用率、财务费用率、管理费用率均有所下降，研发费用率略有上升。现金流方面，经营性现金流净额同比下降31.50%，投资性现金流净额同比上升73.59%，筹资性现金流净额同比下降47.84%。期末现金及等价物余额16.64亿元，同比上升12.58%。应收账款同比上升26.22%，存货同比下降14.77%。农药产品整体价格仍处于相对底部，关注部分产品价格反弹。辽宁优创一期项目产能快速释放，已调试产品全部达到设计产能，后续项目将逐步打开利润成长空间。预计公司2025-2027年收入分别为118.32/134.29/143.97亿元，同比增长13.4%/13.5%/7.2%；归母净利润分别为13.59/16.35/19.12亿元，同比增长13.1%/20.3%/16.9%；EPS分别为3.34/4.02/4.70元，对应PE分别为20/16/14倍。给予“买入”评级。风险提示包括气候异常风险、汇率风险、市场风险、安全和环保风险、地缘政治风险。