璞泰来机构调研纪要

经营情况

2025年前三季度，璞泰来实现营业收入108.30亿元，同比增长10.06%；净利润17.00亿元，同比增长37.25%；扣非净利润15.90亿元，同比增长39.82%；经营性净现金流16.69亿元，同比增长55.14%。公司通过技术创新、产品组合优化及管理效率提升，实现利润持续改善。

业务板块表现

• 涂覆隔膜：2025年前三季度涂覆加工量同比增长57%，基膜销量同比增长235%，市场份额持续提升。
• PVDF业务：2025年前三季度出货量同比增长81.13%，有效把握市场机遇。
• 负极材料：2025年前三季度出货量超10万吨，经营情况逐步改善。

问答交流

1. 负极材料策略：聚焦工艺技术创新和降本增效，推动新产品开发。2026年出货量目标25万吨。
2. 固态电池趋势：固态电池是下一代电池技术核心，半固态电池为过渡，全固态电池研发逐步加强。
3. 固态电池布局：材料方面布局硅碳负极、锂金属负极等；设备方面研发固态电池前段、中、后段工艺设备，已取得订单。
4. 业务布局战略：“材料+设备+工艺”协同一体化，形成平台型企业，协同效应显著。例如隔膜涂覆一体化布局具有明显竞争优势。
5. 负极材料价格：行业供求相对平衡，价格保持平稳。适当上涨有利于产业链健康发展。
6. 明年经营展望：股权激励目标归母净利润不低于30亿元。各业务板块目标：
   • 负极材料：2026年出货量25万吨
   • 涂覆隔膜：2026年出货量130亿㎡
   • 基膜：2026年出货量20-25亿㎡
   • PVDF：2026年出货量超4万吨

核心结论

璞泰来通过多业务协同布局，实现技术创新和成本控制，推动各业务板块增长。公司积极布局固态电池领域，并计划通过差异化产品和降本增效措施提升竞争力，2026年设定明确的业务目标，以实现持续健康发展。