核心观点
2026年电煤中长期合同方案延续2022年机制,履约要求小幅放宽,基本符合预期。政策延续“反内卷”导向,产地长协新增价格月度调整机制,港口长协基准价维持675元/吨,略超预期。
关键数据
- 签约数量:电企原则上不低于签约需求量的80%,煤企原则上不低于自有资源量的75%。
- 价格机制:产地长协新增月度调整机制,港口长协基准价维持675元/吨。
- 履约监管:月度履约率不低于80%,季度和全年原则上不低于90%,迎峰度夏、度冬等重点时段提高履约比例。
研究结论
随着政策落地,煤炭供应增量有限,煤价修复后长协履约明显改善。若价格长期高位运行,煤企业绩具备较大修复空间。建议关注晋控煤业、华阳股份、山煤国际、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、中国神华。
风险提示
长协再次长期倒挂,反内卷政策执行不及预期,进口煤大幅增加,需求超预期回落。