行情复盘
11月18日，沥青期货主力合约收跌0.36%至3032.0元，持仓量减少2515手至191962手。
背景分析
- 供应端：上周沥青开工率环比下降0.7个百分点至29.0%，较去年同期低2.0个百分点，处于近年同期偏低水平。11月份国内沥青预计排产222.8万吨，环比减少45.4万吨，同比减少27.4万吨。华北地区供应减少，全国出货量环比下降31.02%至21.3万吨。
- 需求端：道路沥青开工环比下降1个百分点至33%，略超去年同期水平，受资金和天气制约。北方气温下降，道路施工逐渐收尾，南方项目增量有限。
- 库存：沥青炼厂库存存货比环比上升0.4个百分点至14.5%，但仍处于近年来同期的最低位。山东胜星等炼厂计划转产渣油，沥青开工率将维持低位。
后市展望
欧佩克将2025年三季度全球石油从短缺40万桶/日调整为过剩50万桶/日，原油供应过剩格局进一步形成，原油价格下跌。炼厂远期低价资源集中释放，近期山东地区沥青基差走弱，目前在中性水平，现货价格疲软，市场谨慎，沥青期价偏弱震荡。
期现行情
- 期货：2601合约下跌0.36%至3032元/吨，5日均线下方，最低价3029元/吨，最高价3072元/吨，持仓量减少2515手至191962手。
- 基差：山东地区主流市场价3010元/吨，沥青01合约基差上涨至-22元/吨，处于中性水平。
基本面跟踪
- 供应：齐鲁石化、上海石化等炼厂转产渣油，沥青开工率处于近年同期偏低水平。
- 需求：1至9月全国公路建设完成投资同比增长-6.0%，道路运输业固定资产投资累计同比增长-4.3%，基础设施建设投资(不含电力)累计同比增长0.1%。
- 开工率：截至11月14日当周，道路沥青开工环比下降1个百分点至33%，受资金和天气制约。
- 社融：2025年1-9月社融存量同比增长8.7%，9月新增社融3.53万亿，同比少增2335亿。
- 库存：截至11月14日当周，沥青炼厂库存存货比环比上升0.4个百分点至14.5%，仍处于近年来同期的最低位。
研究结论
沥青期货期价偏弱震荡，主要受原油供应过剩、炼厂低价资源释放、现货价格疲软及市场需求转弱等因素影响。关注形成实物工作量的进度及市场情绪变化。
