当前原生铅冶炼开工处于高位,但原料(尤其是高含银铅精矿)紧缺,限制了原生铅锭的放量空间。原生铅冶炼厂因副产品收益丰厚而维持高开工率,但10月原生铅锭产量环比下滑0.55%。再生铅端,废电池库存虽缓慢上升但仍处低位,再生铅冶炼利润提升推动开工率从26%升至45%,月产量从28万吨增至34万吨附近。
需求端,铅酸蓄电池价格因原料成本上升和新国标实施而上涨,下游蓄企采买积极性提高,需求边际好转。
现货市场方面,国内铅锭库存在10月下旬降至不足4万吨的低位,随后因炼厂高开工率压制而快速去化月差。海外伦铅因注销仓单引发结构性风险担忧,但近期月差逐步回落。
综合来看,沪铅主要矛盾在于原料紧缺和下游蓄企采买的双重支撑。美联储官员表态转鹰,贵金属及有色金属情绪退潮,沪铅主力多头快速减仓,前20净持仓由多转空。预计铅价短期内将在16300-17800区间内震荡,初期自区间上沿向下偏弱运行。