豆油周报：基本面偏弱，豆油区间内宽幅震荡

和合期货：豆油周报（20240722-20240726） ——基本面偏弱，豆油区间内宽幅震荡 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhu@hhqh.com.cn 摘要： 本周豆油供应充裕，价格持续震荡。国内方面，国内7-8月份大豆单月到港 量预计超1000万吨，处于近年同期高位，月度压榨开机预计仍将维持高位，但近期受油罐车事件影响，油厂的出货量减少，国内豆油延续季节性累库存预期，基本面对豆油上涨驱动不强。国外方面，8月份是美国大豆作物的关键生长期，高温干燥天气会造成大豆单产前景恶化，这将引发市场担忧。但是目前美豆优良率高于去年同期，仍有丰产的预期存在。 目录 一、本周行情回顾.................................- 3 - 1.1期货行情..- 3 - 1.2现货行情..- 3 - 二、国内基本面分析...............................- 4 - 2.1国产大豆低位震荡..- 4 - 2.2国内大豆压榨量环比下降..- 4 - 2.3豆油库存升至一年高位..- 5 - 2.4开机率继续下降..- 6 - 2.56月份我国豆油进口量环比减少..............- 6 - 三、国外基本面情况...............................- 8 - 3.1美豆价格低位反弹..- 8 - 3.2美豆油区间震荡..- 9 - 3.3美国农业部出口检验周报..- 9 - 3.4美国农业部压榨周报..- 10 - 3.5美豆播种率及优良率..- 10 - 3.6美国农业部周度出口销售周报..- 11 - 3.77月1-19日巴西大豆出口量同比提高11%.....- 12 - 四、后市展望....................................- 12 - 风险揭示：..- 13 - 免责声明：..- 13 - 一、本周行情回顾 1.1期货行情 本周豆油价格区间内宽幅震荡。本周豆油主力合约y2409开盘价7728元/吨，最高价7866元/吨，最低价7658元/吨，收盘价7794元/吨，周环比上涨 106，涨幅1.38%，成交量217.4万手，较上周增加17.2万手，持仓量49.2万 手，较上周减少64543手。 图1：大连豆油2409期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 1.2现货行情 截至7月26日，国内豆油现货均价为7960元/吨，周环比上涨100元/吨， 涨幅1.27%。中国粮油商务网统计数据显示2024年第29周，国内豆油现货成交 量为139550吨，较前一周增加35250吨，涨幅33.80%。 图2：豆油现货市场价格 数据来源：我的农产品网和合期货 图3：豆油现货成交量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 二、国内基本面分析 2.1国产大豆低位震荡 截至7月26日，国内大豆均价为4880元/吨，周环比持平。东北主产区大 豆正处生长关键期，农业农村部预计2024年中国大豆产量为2054万吨。中储粮持续轮换拍卖国产大豆，调节市场供给，近期的双向竞价交易连续多次全部成交。国产大豆市场长期处于供过于求局面，在缺少国内需求配合和美豆承压回落之际，跟随相关品种波动，整体仍维持低位震荡状态。 图4：黑龙江大豆现货平均价 数据来源：我的农产品网和合期货 2.2国内大豆压榨量环比下降 国家粮油信息中心监测显示，截至7月19日一周，国内大豆压榨量190万 吨，周环比下降16万吨，月环比下降4吨，较上年同期及过去三年均值分别下 降21万吨和5万吨。7月份部分油厂开始停机检修，油厂整体开机率稳中有降，但迫于进口大豆集中到港压力，开机率下降幅度将不及去年，预计本周油厂大豆压榨量维持在200万吨左右。 国家粮油信息中心监测显示，7月19日，全国主要油厂进口大豆商业库存672万吨，周环比上升22万吨，月环比上升72万吨，同比上升86万吨，较过 去三年均值高52万吨，处于历史同期中等偏上水平。 图5：国内油厂大豆压榨量 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 图6：国内油厂大豆库存 数据来源：国家粮油信息中心和合期货 2.3豆油库存升至一年高位 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第29周末，国内豆油库存量 为123.8万吨，较上周的120.4万吨增加3.4万吨，环比增加2.86%。由于豆粕 供应压力较大以及部分油厂开始停机检修，上周国内油厂开机率回落至50%以下，但工厂提货速度缓慢，拖累豆油库存连续累积至逾一年高位。 图7：全国油厂豆油库存量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 2.4开机率继续下降 中国粮油商务网监测数据显示，截止到第29周末(7月20日)，国内油厂平均开机率为47.91%，较上周的52.52%开机率下降4.62%。国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周略有下降，连续四周处于下滑趋势。 图8：全国油厂开机率 数据来源：中国粮油商务网和合期货 2.56月份我国豆油进口量环比减少 海关统计数据显示，中国2024年6月大豆进口量为11.113.950.829吨，环比增长8.74%，同比增长10.75%巴西是第一大供应国，当月从巴西进口大豆9,720.822.534吨，环比增加10.32%，同比增加2.22%。美国是第二大供应国， 当月从美国进口大豆1,309,225.176吨，环比上升3.42%，同比上升312.79%。豆油进口方面，中国2024年6月豆油进口量为31,381.87吨，环比下降 28.93%，同比上升47.82%。阿根廷是第一大供应国，当月从阿根廷进口豆油 18,445.29吨，环比增加26.42%。俄罗斯是第二大供应国，当月从俄罗斯进口豆油9.269.969吨，环比下降13.31%，同比下降9.18%。 图9：中国进口美豆量 数据来源：海关总署和合期货 图10：中国进口巴西大豆量数据来源：海关总署和合期货 三、国外基本面情况 图11：中国月度豆油进口分项数据数据来源：海关总署和合期货 3.1美豆价格低位反弹 截止7月25日收盘，CBOT美豆主连收盘价格为1078.75美分/蒲，周环比上涨43.25美分/蒲，涨幅4.18%。本周大豆价格从上周创下的四年低点反弹，因为总统拜登放弃竞选连任，引发空头回补涌现，提振大豆价格。另外长期天气模型显示，8月份美国中西部天气将更热也更干燥，这可能会让夏季农作物以糟糕的结局收场。8月份是美国大豆作物的关键生长期，高温干燥天气会造成大豆单产前景恶化，引发市场担忧。 图12：CBOT大豆期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 3.2美豆油区间震荡 截止7月25日收盘，CBOT美豆油主连收盘价格为44.15美分/磅，周环比上涨0.24美分/磅，涨幅0.55%。本周豆油走势主要以跟随为主，周初跟随大豆震荡走前，后期又因为马来西亚棕榈油和国际原油期货走低，令豆油市场承压。不过买豆油卖豆粕的套利活跃，支持了基准期约收涨。 图13：CBOT豆油期货收盘价（连续）数据来源：文华财经和合期货 3.3美国农业部出口检验周报 美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量比一周前高出162%，但是比去年同期减少41%截至2024年7月18日的一周， 美国对中国（大陆地区）装运3,721吨大豆，作为对比，前一周装运1,420吨大豆，2023年同期对华装运6,318吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的0.8%，上周是0.8%，两周前是1.1%。 美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量有所增长，较一周前提高87%，较去年同期提高13%。截至2024年7月18日的一周，美国大豆出口检 验量为327,061吨，上周为175,327吨，去年同期为288,655吨。本年度迄今，美国大豆出口检验总量累计达到42,350,088吨，同比减少15.6%。上周是同比减少15.8%，两周前同比降低15.9%。本年度迄今美国大豆出口量达到全年出口目标的91.5%，上周是达到90.8%。 图14：美国大豆出口检验量数据来源：USDA和合期货 3.4美国农业部压榨周报 美国农业部发布的压榨周报显示，截至2024年7月19日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲2.74美元，比一周前提高10.48%。作为参考，2023年的压榨利润平均为3.29美元/蒲。 图15：美豆压榨利润 数据来源：USDA和合期货 3.5美豆播种率及优良率 美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆优良率保持稳定，符合市场预期，仍然是2020年以来的同期最高值。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至7月21日（周日），美国大豆进入扬花期的比例为65%，上周51%，去年同期66%，五年均值60%。大豆结荚率为29%，上周18%，去年同期31%，五年均值24%。大豆优良率为68%，和一周前持平，去年同期54%。 图16：美豆优良率 数据来源：USDA和合期货 3.6美国农业部周度出口销售周报 美国农业部周四发布的周度出口销售报告显示，截至2023/24年度第48周，美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比降低21.8%，一周前同比降低21.3%，同比降幅扩大表明出口销售步伐相对放慢。截止到2024年7月18日，2023/24 年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口总量约为2390万吨， 去年同期为3112万吨。当周美国对中国装运0.6万吨大豆，前一周装运0.4万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2023/24年度大豆数量约为51万吨，高于去年同期的10万吨。2023/24年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为2441万吨，同比减少21.8%，上周是同比降低21.3%，两周前同比降低21.8%。迄今美国对中国销售15.3万吨2024/25年度大豆，比一周前增加13.2万吨。2023/24年度迄今美国大豆销售总量为4531万吨，比去年同期降低14.0%，上周是同比降低13.7%，两周前同比降低14.3%。2024/25年度美国大豆销售量约为290万吨，比一周前增加96万吨。截至7月18日当周，美国对中国（仅指大陆）销售1.9万吨大豆，2023/24年度交货。作为对比，上周美国对中国销售14.7万吨大豆，其中13.7万吨在2023/24年度交货，1万吨在2024/25年度交货。 美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2024年7月18日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为88,600吨，比上周低了61%，比四周均值低了63%。2024/25年度净销售量为829,700吨。当周出口量为368,500吨，比上周高出84%，比四周均值高出27%。截至2024年7月18日当周，美国2023/24年 度豆油净销售量为6,900吨，显著高于上周，比四周均值高出46%。2024/25年度净销售量减少3,100吨，相比之下，一周前的2024/25年度净销售量为14,900吨。 3.77月1-19日巴西大豆出口量同比提高11% 巴西外贸秘书处的数据显示，2024年7月1至19日，巴西大豆出口量为772 万吨，高于一周前的526万吨，意味着上周大豆出口量为246万吨，去年7月份 全月大豆的出口量为970万吨。7月份迄今的日均大豆出口量为514,410吨，比去年同期增长11.4%。7月份迄今大豆出口收入为3.4亿美元，去年7月份全月为47.4亿美元。7月份迄今大豆出口均价为每吨441.6美元，比去年同期下跌9.6%。作为对比，6月份巴西大豆出口量为1395万吨，同比提高1.5%。5月份巴西出口大豆1345万吨，比去年同期减少13.7%。 四、后市展望 图17：巴西大豆出口情况数据来源：SECEX和合期货 本周豆油供应充裕，价格持续震荡。国内方面，国内7-8月份大豆单月到港 量预计超1000万吨，处于近年同