核心观点与市场分析
- 外盘植物油市场：受需求增加支撑，毛棕榈油价格预计上涨，2026年全球生物柴油需求将强劲增长，为植物油价格提供结构性支撑。国际原油期价承压下跌拖累美豆油走弱，马棕榈油承压回落。国内植物油原料供应充足，库存良好，豆油基差偏弱，但豆棕和豆菜性价比优势明显，成交稳定。棕榈油进口良好推动海外市场走强，菜籽油库存仍在去化中，中粮加大澳洲菜籽油销售令菜籽油期现货承压。中长期上涨趋势不变，建议逢低吸纳。
- 巴西大豆种植情况：截至11月13日，2025/26年度巴西大豆播种完成71%，高于前一周但低于去年同期，中西部和马托皮巴地区降雨不稳定。咨询机构StoneX预测2025/26年度巴西大豆产量可能达到1.789亿吨，高于美国农业部预估。
关键数据
- 国内植物油库存：截止2025年第45周末，进口大豆库存762.2万吨（减少39.3万吨），豆粕库存99.9万吨（增加3.0万吨），合同量587.1万吨（减少66.7万吨）；进口油菜籽库存0.0万吨，菜粕库存0.2万吨（减少0.3万吨），合同量0.2万吨（减少0.3万吨）。
- 现货价格：豆粕报价3094元/吨（环比下跌14元），基差报价3042元/吨（环比下跌65元）；菜粕报价2427元/吨（环比下跌21元），基差报价2474元/吨（环比下跌8元）。
- 榨利：美豆12月盘面榨利-448元/吨（现货-395元/吨），巴西12月盘面榨利-237元/吨（现货-184元/吨）。
- 大豆到港成本：美湾12月船期到港成本4247元/吨（正常关税），巴西12月船期成本4068元/吨；美湾12月船期CNF报价520美元/吨，巴西12月船期CNF报价498美元/吨，加拿大12月船期CNF报价518美元/吨；12月船期油菜籽广州港到港成本4470元/吨（环比上涨22元）。
市场逻辑与交易策略
- 外盘油脂：美豆高位震荡，国内油厂一口价上调但受高库存和终端补货制约，贸易商跟涨谨慎。菜粕现货维持零库存，油厂停机，库存仅0.2万吨，下跌空间有限，建议下跌中寻找新买点。
- 交易策略：单边方面，豆粕布局远月2605和2607合约多单，菜粕留存空单离场，下跌中寻找新买点；压力位与支撑位：M2601合约3190/2685，M2605合约3000/2549，RM2601合约2620/2280，RM2605合约2500/2270。套利方面暂无。
重要事项
- 本报告信息源于公开资料，格林大华期货研究院不保证信息准确性及完备性，观点仅供参考，不构成买卖建议，投资者据此决策自行承担风险。
