剥离光伏业务，主业港机回暖

核心观点与关键数据

• 事件概述：公司发布2025年三季报，2025年Q1-Q3总营收6.05亿元，同比下降35.00%，归母净利润0.40亿元，同比增长18.25%。Q3单季度营收2.41亿元，同比下降35.46%，环比增长61.98%，归母净利润0.14亿元，同比增长107.77%，环比增长268.68%。
• 港机业务回暖：港机业务作为公司传统优势业务，受益于设备自动化和智能化升级趋势及航运市场向好，2025年前三季度聚焦集装箱装卸设备，出货量显著增长，毛利率提升至26.17%（同比增长6.9个百分点），营收增速明显。
• 光伏业务剥离：因光伏主要公司被申请重整，自2025年6月30日起不再纳入合并报表，公司作为债权人配合重整工作。
• 信创领域布局：收购厦门锐信图芯科技有限公司，拓展芯片设计及解决方案业务，产品已实现GPU芯片批量供货，并中标南方电网电力专用主控芯片框架采购项目。

研究结论

• 业绩预测：预计公司2025-2027年营收分别为8.94、11.89、14.87亿元，归母净利润分别为0.68、0.85、1.01亿元，EPS分别为0.07、0.08、0.10元，对应2025年11月18日股价，PE分别为117.97、95.28、79.47倍。
• 投资建议：考虑到港口机械行业需求回暖及公司外延业务，上调评级至“增持”。
• 风险提示：港口机械业务需求不及预期、并购业务发展不及预期、信创市场需求不及预期、行业竞争加剧。