日本在90年代泡沫破裂后经历了三轮持续约一年、涨幅约50%的牛市,但均未能打破“天花板”,在几十年长周期上帝视角下仅如“箱体震荡”,因此被忽略。当前情况与日本类似,每一轮牛市均始于大规模刺激,终于基本面疲弱无法接棒、政策力度滑坡及内外部风险暴露。
从更长维度看,日本股市三轮“牛市”无法打破“天花板”的根本原因在于:政策刺激和产业趋势虽能推动阶段性上涨,但当动力耗尽、市场情绪和估值高位时,结构性问题未解决,基本面难以“接棒”,拖累显现,叠加内外部风险事件会进一步加大市场压力。