中小盘信息更新：通智科技收购公司获核准，具身大脑扬帆起航

品茗科技（688109.SH）投资评级为买入（维持），核心观点如下：

1. 通智科技收购获核准，具身大脑产业赋能
   通智科技将受让品茗科技约16%股权，成为第二大股东，深度参与经营管理。通智科技是国内领先的具身大脑研发平台，收购后将以具身大脑产业化为核心战略，助力品茗科技打开成长天花板。预计2025-2027年归母净利润分别为0.57/0.79/1.05亿元，EPS为0.72/1.00/1.33元，对应PE分别为194.2/140.2/105.5倍。

2. 成立子公司及AI产业基金，并购可期
   通智科技成立AI产业子公司茗芯智脑，承接具身智能大脑产业落地，优先落地于建筑建造、能源、交通等核心行业。通智科技将与产业生态方共同发起AI产业基金，聚焦具身智能和行业智能体领域，投资产业链上下游优质企业。

3. 与头部厂商合作基础，形成协同效应
   通智科技依托通研院，与宇树、乐聚等国内头部厂商在具身智能与机器人领域展开深度合作。宇树王兴兴表示，AI大模型和具身智能是机器人进阶的关键，通智科技有望持续为国产本体厂商提供技术赋能。

4. 财务预测及估值
   预计2025-2027年营业收入分别为469/498/539百万元，YoY增长4.8%-8.2%；归母净利润分别为57/79/105百万元，YoY增长81.2%-38.5%。毛利率预计维持在75%-76%，净利率逐步提升至19.5%。当前股价对应2025-2027年PE分别为194.2/140.2/105.5倍。

5. 风险提示
   主要风险包括技术开发风险、宏观经济波动、产品研发进度不及预期。

研究结论
品茗科技主业利润同比大幅改善，有望借助通智科技实现具身大脑业务开拓，打开成长天花板，维持“买入”评级。