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南华聚丙烯日报：持续偏弱，但向下空间有限20251118

2025-11-18 南华期货郭生根

核心矛盾：受焦煤价格下跌影响，聚烯烃上午尾盘快速下跌。供应端，中化泉州装置失火提前检修，巨正源因成本问题意外停车，PDH利润降至低位，装置临时停车风险升高，或缓解供应压力；需求端，近两周下游补库意愿增加，但年末需求增量有限。短期供需转好，但中长期供需压力仍存。短期不宜追空，可逢低试多，中长期上行空间有限。
利多解读：中化泉州年底大检修提前，巨正源PDH及PP装置因成本问题停车。
利空解读：广西石化40万吨装置本月投产，抚顺石化两套装置预计10月底复产。
价格区间预测（月度）：聚丙烯6300-6700元/吨。
当前波动率：9.41%（20日滚动），历史百分位12.1%。
现货敞口策略推荐：
- 库存管理：产成品库存偏高，建议做空PP2601期货锁定利润，或卖出看涨期权收取权利金。
- 采购管理：常备库存偏低，建议买入PP2601期货锁定成本，或卖出看跌期权降低采购成本。
关键数据：
- 期货价格及价差：PP主力基差48-272元/吨，PP01合约6392元/吨，PP05合约6497元/吨，PP09合约6546元/吨，PP1-5月差-105元/吨，PP5-9月差-49元/吨，PP9-1月差154元/吨，L-P价差3937元/吨。
- 现货价格及区域价差：华北6300元/吨，华东6500元/吨，华南6525元/吨，华东-华北200元/吨，华东-华南-25元/吨。
- 上游价格及加工利润：布伦特原油65.16美元/桶，美国丙烷509.9美元/桶，西北煤价6450元/吨，油制PP利润-960元/吨，煤制PP利润-1087元/吨，PDH制PP利润-392元/吨，外采丙烯制PP利润-35元/吨。