可转债周报：银行转债加速退出，大盘转债优势显现

核心观点

• 上周政策方面，两办发布《关于进一步保障和改善民生着力解决群众急难愁盼的意见》，推动民生建设更加公平、均衡、普惠、可及；工信部与国家发改委发布《关于开展生物制造中试能力建设平台培育工作的通知》，培育食品及添加剂、生物制药等重点产品领域的中试平台；工信部等七部门发布《食品工业数字化转型实施方案》，助推食品工业数字化转型升级和高质量发展。
• 二级市场方面，转债市场跟随正股边际回调，但抗跌属性显现，估值有所上扬，万得可转债等权指数跑赢万得可转债正股等权指数0.56pcts，转债ETF净赎回1.3亿元。结构上看，大盘风格表现占优，万得可转债大盘指数以0.44%涨幅跑赢各类细分指数，万得可转债AAA指数与万得可转债双低指数也有较好表现。展望后市，转债市场短期内预计跟随正股维持震荡格局，双低与哑铃策略优势明显，银行转债强赎退市节奏加快，可关注受益于配置需求溢出的正YTM、偏债型大盘转债，打新与下修博弈也可有效增厚收益。
• 一级市场方面，路维转债发行，无转债上市，华翔转债提前赎回退市。截至上周五，转债市场存量规模6806.15亿元，较年初减少532.78亿元，较前周增加71.38亿元；7支转债获证监会核准待发，共139.08亿元，4支转债过发审委，共29.28亿元。

关键数据

• 转债市场主要指数：中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.02%、0.03%、0.02%，日均成交额694.68亿元，较前周放量50.3亿元。
• 转股价值：2020年以来分位数下降9.4pcts至48.4%水平，转债价格下降至66.8%分位，转股溢价率边际上行至49.9%分位水平。
• 交易情绪：正股换手率提升至62%分位，转债换手率提升至62%分位。
• 个券表现：471支转债中161支上涨（电力设备、基础化工、医药生物行业为主），306支下跌（电子、医药生物、机械设备行业为主），博瑞转债涨超10%，天阳转债跌逾7%。
• 存量规模：截至6月15日，转债市场存量规模6806.15亿元，较年初减少532.78亿元，较前周增加71.38亿元。
• 发行人情况：3支转债转股比例达5%以上，正裕转债、法兰转债已公告提前赎回，广大转债转股溢价率一度降至负值。

研究结论

• 转债市场短期维持震荡格局，双低策略优势明显，银行转债强赎退市节奏加快，可关注正YTM、偏债型大盘转债，打新与下修博弈空间放大。
• 政策方面，民生建设、生物制造中试平台、食品工业数字化转型等政策推动相关领域发展。
• 一级市场发行节奏平稳，存量规模持续收缩，未来需关注新发转债的条款博弈机会。