美国“政府关门”点评：最长“政府关门”结束，或利好美股

美国最长“政府关门”结束

• 2025年10月1日开始的政府关门成为美国历史上持续时间最长的关门事件（43天），最终于11月12日结束。
• 关门结束的关键突破是参议院通过拨款法案，随后众议院顺利通过并由特朗普签署生效。

政府关门的经济影响

• GDP拖累：根据CBO评估，政府关门拖累4季度实际GDP年化增长率约1.5个百分点，但部分影响在关门结束后会逆转，其中110亿美元损失无法恢复。
• 流动性缓解：关门期间联邦雇员薪水暂停发放导致财政支出暂时下降，但美债发行未停止，财政部账户余额上升，关门结束后短期流动性或改善。

数据公布延迟

• 9月就业数据因关门延迟但预计很快公布，10月就业和通胀数据可能进一步延迟。
• 9月CPI数据已公布，但10月通胀数据因数据采集中断面临更大不确定性。

股市反应历史

• 历史上政府关门后，三大股指多数情况下上涨，两次较长关门（2019年34天，1996年21天）后均录得1个月涨幅超5%。

风险提示

• 美联储可能因缺乏数据误判经济形势，高利率政策或加剧经济放缓风险；特朗普政策随意性大，存在不确定性。