乙二醇市场分析报告总结
第一章核心矛盾及策略建议
1.1 核心矛盾
- 需求端：聚酯需求11月预计维持在91%附近，12月起随季节性走弱，终端织造订单随天气转冷边际大幅改善，但整体订单接近收尾，坯布库存压力高于历年同期。
- 供应端：近期装置意外停车较多（损失产能100万吨），但重启计划也如期兑现（回归产能136万吨），新装置投产提前兑现，后续累库斜率有所缓和。
- 成本端：动力煤走势偏强，煤制边际装置现金流已压缩至成本线下方，3900下方继续破位下跌难度变大。
- 估值：累库斜率放缓与兑现推迟均为节奏问题，供需偏过剩预期下估值承压格局难以扭转，近端显性库存累库预期已得到部分兑现。
- 支撑位：煤制边际装置现金流已压缩至成本线下方，若估值继续压缩，预计在3700附近将迎来供应端偏强支撑。
1.2 交易型策略建议
- 行情定位：宽幅震荡，价格区间EG2601震荡区间3800-4100。
- 策略建议：
- 逢低卖出EG01看跌期权eg2601-P-3800，建议入场区间（50-100）。
- 逢高卖出EG01看涨期权eg2601-C-4050，建议入场区间（50-100）。
- 基差、月差及对冲套利策略建议：暂无。
- 近期策略回顾：已持有的卖出看跌/看涨期权策略表现良好，10下纸货期现正套策略已止盈。
1.3 产业客户操作建议
暂未提供具体建议。
第二章本周重要信息及下周关注事件
2.1 本周重要信息
- 利多信息：大陆乙二醇装置意外停车较多（广西华谊20万吨、红四方30万吨、中化泉州50万吨），部分海外停车装置回归预期延迟。
- 利空信息：镇海炼化80万吨、建元26万吨、通辽金煤30万吨装置重启出料，回归产能共计136万吨。
2.2 下周重要事件关注
- 聚酯负荷及终端订单持续性。
- 正达凯60万吨计划停车检修，中化学30万吨计划重启，关注兑现情况。
- 新装置巴斯夫83万吨计划进料试产，宁夏畅亿20万吨计划试投产，关注装置动态。
第三章盘面解读
3.1 价量及资金解读
- 内盘：乙二醇期货价格近期震荡下行，收盘价从4003降至3922，持仓量增加但百分位中等，库存低位，趋势度负向，整体市场偏空。
- 资金动向：主力资金对乙二醇后市维持谨慎看空，3900下方空头止盈意愿较强，反弹至4000附近增仓明显。
- 月差结构：01之后整体维持C结构，远端过剩预期压制01之后价格，1-5月差本周走势震荡，后续关注偏库仓单供应情况。
- 基差结构：主力基差走势震荡偏弱，纸货港口库存逐步累积，后续基差走势缺乏驱动。
第四章估值和利润分析
4.1 成本跟踪
动力煤价格走强，乙烯走弱，原料端油价小幅走强。
4.2 产业链上游利润跟踪
- 各路线生产利润及进口利润：煤制边际利润大幅压缩至-650元/吨。
- 品种间切换比价：EO相对EG经济性小幅走强，HDPE相对EG经济性总体持稳。
4.3 产业链下游利润跟踪
聚酯、短纤、瓶片需求均表现健康，但终端库存压力仍存。
第五章供需及库存推演
5.1 供需平衡表推演
11月起月均预期累库10-15万吨左右，偏过剩格局下累库预期将使估值长期承压。
5.2 供应端及推演
- 本周变动：
- 增量：镇海炼化80万吨重启，建元26万吨重启，通辽金煤30万吨重启。
- 缩量：中海壳牌80万吨降负，广西华谊20万吨停车，红四方30万吨临时停车，中化泉州50万吨停车。
- 11月后续计划：
- 增量：中化学30万吨计划重启，宁夏畅亿20万吨计划试投产，巴斯夫83万吨计划试开车，盛虹炼化90万吨计划重启。
- 缩量：暂未明确。
5.3 需求端及推演
- 聚酯需求：短期高位维持，11月降负压力不大，瓶片加工费持续修复至450+的年内高位。
- 短纤需求：表现健康。
- 瓶片需求：库存健康，关注后续新装置投产进度与停车装置复产可能。
第六章产业链相关图表附录
提供MEG、聚酯、终端等环节的详细图表数据。
