一、生猪期现价格回顾
本周全国生猪出栏均价11.85元/公斤，周环比下跌2.55%，月环比下跌0.34%，年同比下跌30.82%。现货市场缺乏亮点，周中期养殖场增量出栏对价格形成压力。盘面在11800元/吨上下震荡，缺乏套保动力和实质性利好。基差小幅走强，单边震荡偏弱，对基差有一定支撑。盘面价差逻辑回归反套，近弱远强逻辑延续。
二、基本面梳理
- 自繁自养利润：50头以下规模出栏肥猪利润为-53.96元/头，5000-10000头规模出栏利润为-71.95元/头，均较上周下降。
- 外购仔猪育肥利润：本周为-274.95元/头，较上周下降15.78元/头。
- 母猪、仔猪销售均价：仔猪价格低位，市场采购积极性回暖，外购仔猪成本提升。
- 饲料成本及使用情况：10月份猪料销量环比增加1.3%，主要增幅在育肥料，其他品种下跌。饲料价格稳定，豆粕及玉米底部支撑增强。
- 官方能繁母猪存栏：2025年9月末全国能繁母猪存栏4035万头，月环比减少0.07%，同比减少0.66%，相当于正常保有量的103.5%。
- 涌益及钢联样本点：涌益样本环比下降0.77%，各规模群体均增加淘汰母猪量；钢联样本环比上涨0.12%，同比上涨0.83%。
- 生产性能指标：二元母猪维持在95%的高位，健仔头数恢复缓慢。
- 统计局数据：前三季度生猪出栏52992万头，增长1.8%；猪肉产量4368万吨，增长3.0%。三季度末生猪存栏43680万头，增长2.3%。
- 涌益二元母猪销量及样本小猪存栏：后续供应持续回升，未来供应压力将持续释放。
- 生猪出栏计划及出栏完成率：本周生猪出栏均重128.48公斤，周环比增幅0.14%，月环比增幅0.18%，年同比增幅1.60%。
- 屠宰量：需求缓慢回升，价格低位分割有所增加。
- 猪肉收放储：猪粮比近期跟随猪价下跌。
三、行情展望
- 供应端：能繁母猪存栏略向下调整，对应明年下半年供应或有拐点，目前性能表现较好，企业淘汰母猪以性能优化为主。理论测算显示后续供应将持续增加。目前体重再度回升，一方面天冷长肉加速，另一方面缺乏二育接货，企业出栏有所放缓。
- 成本：仔猪补栏意愿回升，采购仔猪育肥至明年3月份成本约10.5元/公斤。饲料价格低位持稳，全行业仍为亏损格局。
- 需求：北方天气转凉，需求转好，国储入库增加，价格低位下分割增加，对市场需求有一定支撑。肥标价差再度走扩，二次育肥零星入场，支撑行情。
- 小结及展望：现货价格偏弱，市场出栏积极压制价格，散户仍有惜售情绪，盘面低位有支撑。当前行情进入区间震荡格局，出栏积极性增加但需求承接乏力，市场转弱，但猪价跌至前低后惜售及二育也会增加，短期下方空间有限。东北局部地区有疫情出现，需关注疫情发展影响。策略上3-7反套可继续持有。
