指数周表现
- 本周（2025.11.10-2025.11.14），万得全A走势震荡，日均成交2.04万亿元，指数上行动能趋缓但下方承接力度较强。财报季结束后市场进入基本面真空期，板块轮动加快，存储、新能源、化工表现较强。
- 短期，海外宏观与情绪波动可能冲击A股；中长期，高端制造景气度改善预期仍在，看好中证500、创业板指。
主要指数延续调整，大小盘分化
- 上证综指>深证成指>创业板指>科创50，上证50>中证1000>沪深300>中证500。近30日上证50与中证1000相关性为0.19。
- 哑铃两端表现较好：上证50和中证1000相对抗跌，沪深300和中证500横盘调整。
- 期权隐波略有下降，多数品种隐波下降，不利于买权和套利策略。
- 对冲成本来到全年高位，IM、IC、IF、IH次月合约基差年化收益率分别为-16.76%、-13.03%、-5.76%、-2.54%，三年期历史分位数分别为11%、11%、19%、26%。
估值分析
- 大盘股指比价略有修复，科创/创业比价回归。
- 风险溢价率：上证50（6.5%）、沪深300（5.2%）>中证500（1.2%）、中证1000（0.3%），大盘股指更具性价比。
- 2026EPS预估显示，分析师对大盘股指盈利改善预期悲观，对中证500、创业板预期乐观（近期减弱），对中证1000、科创50预期中性。
- 科技板块承压，多数顺周期行业估值处于低位。本周涨幅居前：综合（+6.99%）、纺织服饰（+4.41%）、商贸零售（+4.06%）；跌幅居前：通信（-4.77%）、电子（-4.77%）、计算机（-3.03%）。
宏观数据
- 10月CPI同比+0.2%，PPI同比-2.1%，PPIRM同比-2.7%，剪刀差显示成本压力趋缓。
- 10月制造业PMI49.0，非制造业PMI50.1，建筑业PMI49.1，服务业PMI50.2，实体景气度处于荣枯线之下。
- 10月CPI核心项+1.2%，食品烟酒、其他用品和服务分项改善。
- 10月PPI生产资料分项-2.4%，生活资料分项-1.4%，PPIRM负值收窄。
- 10月制造业PMI各分项下滑，大型企业景气度落至荣枯线以下，小型企业进一步走弱。
资金流入情况
- 融资资金持续流入宽基指数，沪深300、中证500、中证1000流入趋势持续，中证2000、上证50流入趋势暂缓。
- 电力设备融资资金持续流入，计算机、非银金融、汽车流出；工业金属、专用设备贡献融资增量。
- 主题ETF资金方面，除军工、食品饮料外，多数行业维持净流入。
私募备案情况
- 11月私募基金清算112只，新发54只；10月清算292只，新发608只。
因子分析
- 本周收益率最高：残差波动率（0.80%）、杠杆（0.36%）、价值（0.04%）。
- 收益率最低：大小盘（-0.78%）、BETA（-0.89%）、动量（-0.99%）。
- 轮动速度仍处于较高水平：Barra因子轮动速度2.00，行业轮动速度64.50，对持有型Alpha稳定性不利。
