医药行业周观点
政策动态
国家医保局于2025年10月15日至24日连续召开四场座谈活动，围绕医保支付政策、分组方案调整、医院内部管理、三医协同发展等主题进行深入交流，探索按病种付费分组方案3.0版调整。
周观点
本周医药行情走势较强，主要原因包括：
- 流感疫情：南北方ILI（流感样病例）均超过往年同期水平，南方省份哨点医院报告的ILI%为5.5%，北方省份为6.1%。
- 医保谈判：2025年国家医保谈判结果即将公布，涉及120家内外资企业，127个目录外药品和24个商保创新药，谈判结果预计12月初公布。
- 创新药商业化：百济神州和诺诚健华三季度业绩亮眼，百悦泽®（泽布替尼）全球收入10亿美元，奥布替尼前三季度收入10.1亿元。
短期关注流感行情
- 流感疫苗：华兰疫苗、金迪克
- 流感用药：众生药业、济川药业、东阳光药、以岭药业、华润三九、白云山、方盛制药、康恩贝
- 呼吸道检测：英诺特、万孚生物、圣湘生物
- 用药终端：零售端（益丰药房、大参林、老百姓、京东健康、阿里健康、叮当健康）；批发端（药师帮、九州通）
高端医疗器械
- 制药装备：森松国际、东富龙、楚天科技
- 院内招采：联影医疗、开立医疗、新华医疗、迈瑞医疗、澳华内镜、山外山
- 消费医疗器械：鱼跃医疗、可孚医疗、三诺生物
- 出海订单修复：美好医疗、海泰新光、瑞迈特
- 高端器械耗材：心脉医疗、微创医疗、威高股份、微创脑科学、爱康医疗、春立医疗
CXO及生命科学上游产业链
- CXO龙头企业：药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、凯莱英
- 临床CRO龙头：泰格医药、普蕊斯、诺思格、阳光诺和
- 资源型CXO：昭衍新药、益诺思、美迪西、百奥赛图、药康生物
- 生命科学上游产业链：百普赛斯、皓元医药、毕得医药、纳微科技、奥浦迈、海尔生物、阿拉丁、泰坦科技
创新药
近期创新药行情波动较大，市场向确定性回归，已完成BD的项目得到更多关注，这些项目在MNC积极运作下正在推动全球多中心临床研究。建议重点关注：
信达生物、三生制药、恒瑞医药、科伦博泰、百利天恒、荣昌生物、映恩生物、汇宇制药、金斯瑞生物科技、维立志博、李氏大药厂
风险因素
- 关税政策变动&地缘政治风险
- 产品销售不及预期
- 临床数据不及预期
- 集采降价幅度高于预期
- 市场竞争加剧风险
行情跟踪
- 医药生物行业最近1月相对沪深300收益率0.69%，涨幅排名第20。
- 医药生物行业最近一周相对沪深300收益率4.37%，涨幅排名第5。
- 医药生物行业估值处于历史较低位置，PE（TTM）为30.84倍，高于近5年均值28.97倍。
子行业表现
- 化学制药涨幅最大，1年期涨跌幅32.87%，PE（TTM）为36.40倍。
- 中药涨幅最小，1年期涨跌幅-0.17%，PE（TTM）为23.62倍。
- 医药商业周、月涨幅均最大，分别为5.66%和8.94%。
- 医疗器械周涨幅为1.77%，月涨幅为-1.85%。
个股表现
- 金迪克（+61.65%）：受益于流感疫情升温，公司是国内较早生产销售四价流感疫苗的厂家之一。
- 港股中德斯控股、歌礼制药-B表现突出，分别上涨127.89%、45.40%。
