广发期货日评20251113

股指期货

• 市场情况： A股主要指数窄幅震荡，上证指数跌0.07%，深成指跌0.36%，创业板指跌0.39%。高股息价值板块坚挺，出口链及电力相关行业回调。
• 期指表现： 四大期指主力合约大部分随指数下挫，基差贴水扩大。
• 消息面： 中国证监会副主席李明表示，中国经济长期向好，资本市场平稳健康运行，将深化投融资综合改革。美联储官员释放鸽派信号，12月降息概率上升。
• 资金面： A股市场交易缩量，北向资金流入。
• 操作建议： 继续降波等待企稳，推荐观望为主，若单日深度下挫，可布局看跌期权牛市价差。

国债期货

• 市场表现： 国债期货收盘全线上涨，银行间主要利率债收益率多数下行。
• 资金面： 央行公开市场净投放1300亿元，银行间市场资金面均衡中改善。
• 操作建议： 逢回调可以适当做多，关注债基赎回费用新规落地情况和宽货币预期。

贵金属

• 市场回顾： 美联储官员释放鸽派信号，美国计划给居民发放“关税红利”，多重利多因素支撑贵金属持续走强。国际金价创“四连阳”，国际银价涨幅更强。
• 后市展望： 美联储12月降息概率上升，流动性紧张亦能得到缓解。更多央行增持黄金，投资者重塑资产定价体系对金融属性强的商品货币的配置比例仍将上升。
• 操作建议： 关注金价短期阻力位和白银供应紧张情况。

集运指数（欧线）

• 现货报价： 各船公司运费报价区间波动。
• 集运指数： SCFIS欧线指数上涨，美西航线上涨。
• 基本面： 全球集装箱总运力增长，欧元区PMI为52.2，美国PMI处于50枯荣线以下。
• 逻辑： 现货依旧偏冷，主力合约涨势难以延续，预计盘面将在1700-1800点区间震荡。
• 操作建议： 短期震荡，运行区间在1650-1850。

有色金属

铜

• 现货： 铜价回调后下游订单有所改善，持货商报价相对稳定。
• 供应： 铜矿供应紧缺格局不变，精铜产量环比下降，但同比增幅为11.96%。关注后续硫酸价格走势。
• 需求： 下游对铜价的心理价位上限逐步上移，铜下游需求存在较强韧性。
• 库存： LME铜去库，国内社会库存去库，COMEX铜累库。
• 逻辑： 沪铜持仓下降，市场观望等待驱动，铜价窄幅震荡。
• 操作建议： 主力关注86500附近支撑，短期观点震荡。

氧化铝

• 现货： 短期供应格局逐步宽松，电解铝生产需求相对持稳，累库趋势维持，现货价格松动。
• 供应： 国内运行产能维持高位，进口窗口持续开启进一步加剧供应过剩局面。
• 库存： 全口径库存周度增加，市场看空情绪浓厚。
• 逻辑： 后续氧化铝价格将维持弱势震荡格局，主力合约参考区间2750-2900元/吨。
• 操作建议： 主力运行区间2750-2900。

铝

• 现货： 高价下市场出货积极，但实际成交较少。
• 供应： 电解铝产量同比小幅增长，传统旺季延续，铝水比例继续回升。
• 需求： 下游进入传统旺季，加工品周度开工下滑。
• 库存： 国内主流消费地电解铝锭库存环比持平，上海和广东保税区电解铝库存环比下降。
• 逻辑： 铝价短期将在事件驱动与基本面弱现实间博弈，短期或考验22000压力位。
• 操作建议： 主力关注22000压力位，短期建议逢高短空。

铝合金

• 现货： 高价下现货交投冷清。
• 供应： 再生铝合金锭产量环比减少，开工率环比下降。
• 需求： 需求呈现温和修复，但终端领域的需求传导并不顺畅，下游畏高情绪明显。
• 库存： 铝合金社会库存环比增加。
• 逻辑： 在成本刚性支撑与供需紧平衡的双重作用下，ADC12价格预计将维持偏强震荡走势。
• 操作建议： 主力参考20800-21400运行，可考虑在550以上的价差参与多AD01空AL01套利。

锌

• 现货： 锌价高位震荡，下游需求较弱，仅有少量刚需补库。
• 供应： 锌产业链供应宽松逻辑基本兑现，TC由升转降，精炼锌供应压力缓释。
• 需求： 下游三大初级加工行业开工率表现偏弱，开工率出现不同程度下滑。
• 库存： 国内社会库存去库，LME库存累库。
• 逻辑： 基本面对沪锌持续上冲提供的弹性有限，向上突破需看到需求端超预期改善、非衰退情况下的降息预期持续改善，向下突破需看到精锌持续累库。
• 操作建议： 主力参考22300-23000。

锡

• 现货： 沪锡日内延续高位，冶炼厂出货意愿尚可，实际成交有限。
• 供应： 国内锡矿进口量环比下降，缅甸地区进口量环比有所回升，但幅度有限。
• 需求及库存： 国内锡焊料企业开工率呈现小幅下滑态势，LME库存增加，国内社会库存增加。
• 逻辑： 供应方面，现实锡矿供应维持紧张，冶炼厂加工费延续低位；需求方面，疲软态势未见明显好转，下游观望情绪愈发强烈。
• 操作建议： 多单继续持有。

镍

• 现货： 进口镍均价报119000元/吨，进口现货升贴水400元/吨。
• 供应： 精炼镍产量环比减少，但产量整体仍处高位。
• 需求： 合电镀下游整体需求较为稳定，合金需求仍占多数，军工和轮船等合金需求较好。
• 库存： 海内外盘持续累库，LME库存持续高位，国内社会库存增加。
• 逻辑： 宏观情绪偏弱基本面偏平淡，矿价坚挺成本仍有支撑，中期供给宽松不改制约价格上方空间。
• 操作建议： 主力参考118000-124000。

不锈钢

• 现货： 无锡宏旺304冷轧价格下跌。
• 原料： 矿价维持坚挺，印尼地区镍矿整体供应较为宽松。
• 供应： 国内电解铝产量环比增加，300系产量仍维持高位。
• 库存： 社会库存小幅去化但整体速度偏慢，仓单数量趋势性回落。
• 逻辑： 政策维稳为主新增驱动有限，镍矿市场暂时平静，菲律宾部分地区进入雨季，印尼地区镍矿整体供应较为宽松。
• 操作建议： 主力参考12400-12800。

碳酸锂

• 现货： 锂盐现货报价继续上涨，近期价格波动较大现货贸易成交仍然偏淡。
• 供应： 电池级碳酸锂产量同比增加67%，工业级碳酸锂产量同比增加27%。
• 需求： 需求整体偏乐观，铁锂和三元排产预计继续环增。
• 库存： 样本周度库存总计123953吨，冶炼厂库存30715吨，下游库存52008吨。
• 逻辑： 短期基本面强现实给价格下方提供支撑，供需双增预期虽没有实质切换近期新增边际驱动也有限，社会库存虽仍在去化仓单近期已经开始增加。
• 操作建议： 暂观望。

多晶硅

• 现货价格： 多晶硅现货价格企稳。
• 供应： 10月产量为13.4万吨，11月预计产量下滑至12万吨左右。
• 需求： 下游需求预计环比下滑，各环节仍有累库预期。
• 库存： 本周多晶硅库存下降0.77%至25.9万吨。
• 逻辑： 多晶硅现货价格企稳，期货价格在收储平台消息的扰动下大幅波动，主力合约报收53460元/吨。
• 操作建议： 高位震荡。

工业硅

• 现货价格： 华东地区通氧Si5530工业硅市场均价9500元/吨，环比不变。
• 供应： 10月工业硅产量在新疆大型企业复产的背景下增加至45.22万吨，11月有望回落至40万吨左右。
• 需求： 多晶硅产量下降，有机硅开工回升，铝合金和出口需求一般。
• 库存： 工业硅期货仓单、社会库存均回落，但厂库库存小幅回升。
• 逻辑： 工业硅现货企稳，期货价格震荡为主，从供需角度来看，11月工业硅市场依旧面临累库压力，但较10月减轻。
• 操作建议： 价格震荡，区间8500-9500元/吨。

黑色金属

钢材

• 现货： 现货持稳，基差走弱。
• 成本和利润： 钢联样本煤矿开工率和日产维持低位，原煤库存和精煤库存维持去库。
• 供应： 近期铁水高位下滑明显，五大材产量跟随铁水下降。
• 需求： 内需预期依然偏弱；出口维持高位，价格低位对钢材出口有支撑。
• 库存： 五大材库存略降，其中螺纹和热卷库存下降，热卷表需低于产量，库存累库。
• 观点： 焦煤企稳，钢材和铁矿横盘震荡。
• 操作建议： 多煤空卷继续持有，螺纹和热卷分别关注3000和3200支撑位置表现。

铁矿石

• 现货： 主流矿粉现货价格小幅上涨。
• 期货： 铁矿主力2601合约上涨，远月2605合约上涨。
• 基差： 最优交割品为卡粉。
• 需求： 日均铁水产量环比下降，高炉开工率环比上升。
• 供给： 全球发运量环比下降，到港量下降。
• 库存： 港口库存累库，钢厂进口矿库存环比上升。
• 观点： 铁矿石走强，基差继续收窄。
• 操作建议： 套利多焦煤空铁矿受焦煤下跌而回撤较大，考虑铁矿贴水较大，可部分止盈，待焦煤企稳再关注多焦煤空铁矿套利。

焦煤

• 期现： 焦煤期货低位震荡走势，山西现货竞拍价格偏强运行，蒙煤现货报价高位回落。
• 供给： 山西吕梁、临汾以及乌海部分停产煤矿开始复产，预计后期焦煤供应将有所提升，但产量恢复有限；进口煤方面，11月开始蒙煤通关大幅回升。
• 需求： 铁水产量大幅回落，焦化开工小幅下滑，钢厂减产补库需求有所走弱。
• 库存： 煤矿、钢厂去库，焦化厂、洗煤厂、口岸、港口累库。
• 观点： 煤焦现货仍处于偏紧格局，但盘面套保压力增大，导致期货大跌，单边震荡看待，盘面继续下跌空间不大，区间参考1170-1290。
• 操作建议： 焦煤1-5正套，防范钢价下跌带来负反馈风险。

焦炭

• 期现： 焦炭期货低位震荡走势，主流焦企开启第四轮提涨。
• 利润： 全国30家独立焦化厂全国平均吨焦盈利-22元/吨。
• 供给： 山西市场焦煤价格偏强运行，各煤种竞拍价格已处于年内最高水平，给焦炭提供成本支撑，焦化调价滞后于焦煤，焦企提涨后仍面临亏损，开工有所下降。
• 需求： 唐山、山西环保限产，钢厂铁水产量大幅回落，钢价偏弱运行，钢厂利润走低，对于焦炭提涨有一定压制。
• 库存： 焦化厂、港口、钢厂均小幅去库。
• 观点： 焦炭供需偏紧，下游被动去库。
• 操作建议： 焦炭1-5正套，防范钢价下跌带来负反馈风险。

农产品

粕类

• 现货市场： 豆粕现货市场价格涨跌互现，菜粕市场价格跌0-20元/吨。
• 基本面消息： 美国农业部月度供需报告前瞻：市场普遍预期美国农业部将在这份报告里下调2025/26年度美国大豆的产量及单产预估。巴西大豆出口量预计将高于一周前预估。
• 行情展望： USDA将于14日发布月度报告，市场等待报告给出新的交易指引，目前单产有下调预期，同时美豆支撑增强。
• 操作建议： 豆粕维持宽幅震荡看法，关注周五USDA报告表现。

生猪

• 现货情况： 现货价格偏弱运行。
• 市场数据： 涌益样本数据10月末能繁母猪存栏量环比下降，本月各规模群体均有增加淘汰母猪量。
• 行情展望： 现货供应正常，屠企计划完成较快，整体出栏进度偏慢，或一定程度提振11月猪价。
• 操作建议： 3-7反套可继续持有。

玉米

• 现货价格： 东北三省及内蒙主流报价上涨，华北黄淮主流报价上涨。
• 基本面消息： 广州港口谷物库存量增加，同比增加24.86%。北方四港玉米库存共计增加。
• 行情展望： 东北地区受北港价格上涨及收储支撑，价格跟随上涨；华北地区挺价惜售升温，到车辆不断下滑保持低位运行，深加工提价促收，价格稳中偏强。玉米集中供应后续仍存卖压预期，但下方也有成本及收储政策支撑，使得价格涨跌幅均受限。
• 操作建议： 关注后续卖粮节奏、采购进度及收储情况。

白糖

• 行情分析： 原糖价格维持偏空格局，国内底部震荡。
• 基本面消息： 巴西中南部地区11月初遭遇强降雨，可能影响对甘蔗压榨进度及ATR水平造成负面影响。印度政府已决定在本榨季开放150万吨糖出口配额。
• 行情展望： 原糖当下利多因素有限，虽然反弹但难改下行趋势。国内受制于进口配额问题，广西有延后开榨预期，陈糖增加销售机会，对降价有一定抵抗情绪，市场消费多为按需采购，成交一般。
• 操作建议： 维持底部震荡思路。

棉花

• 行情分析： 美棉上市检验稳健推进，季度可交割比例回升。中国取消一系列美国农产品的进口加征关税，对美棉采购恢复提供一定信心，但船货大部分重启较难，主要受全球丰产的影响。
• 基本面消息： 美国农业部月度供需报告前瞻：美陆地棉检验量94.85万吨，检验进度达33.73%，同比降23%。
• 行情展望： 短期棉价或区间震荡。
• 操作建议： 短期棉价或区间震荡。

鸡蛋

• 现货市场： 全国鸡蛋价格大稳小降，主产区鸡蛋均价为2.95元/斤，较昨日价格下滑。
• 供应方面： 11月在产蛋鸡存栏量单纯理论值或在13.60亿只左右，环比略增0.07%，变化幅度不大。
• 需求方面： 当前消费疲软仍为市场主旋律，终端走货不快，各环节拿货偏谨慎，市场进入库存消化期。
• 价格展望： 当前蛋价已运行至阶段性底部区间，养殖端惜售情绪与贸易商的可能抄底意愿形成支撑，2512空单3000以下可逢低逐步止盈。
• 操作建议： 2512空单3000以下可逢低逐步止盈。

油脂

• 连豆油： 受到CZCE菜油表现强劲的提振，国内工厂豆油库存减少，也提振了期货市场。
• 棕榈油： 马来西亚BMD毛棕榈油期货维持低位震荡整理走势，短线经过整理后有向上反弹的需求，在此需提防受出口放缓和产量维持季节性高位的担忧，期价或存向下展开技术性回落的风险。
• 行情展望： 棕榈油方面，国内短线在马棕反弹上涨的带动下，不排除有短暂突破后向上回补8950元附近缺口的可能。豆油方面，国际原油方面是因为交易商们等待欧佩克和国际能源署即将发布的月度报告，期待更多了解2026年全球原油供需前景。在USDA月报发布之前，CBOT豆油上方空间有限。
• 操作建议： 观望。

红枣

• 现货市场： 河北销区市场现货价格弱稳，下游客商按需采购拿货积极性一般，近日产区原料价格松动，客商收购积极性增加，预计短期内现货价格弱稳运行。
• 行情展望： 新季红枣集中下树，供应增加叠加旧季高库存承压，需求表现一般，盘面不断下跌向旧季红枣仓单成本9000元/吨附近靠拢，但由于红枣价格已处于历史相对低位，下跌幅度或收窄。关注后续旺季消费能否带来提振。
• 操作建议： 短期现货价格弱稳运行。

苹果

• 现货市场： 西部产区冷库交易陆续开启，尤其山东客商调货积极，甘肃库存富士价格稳硬。山东产区地面货源受质量影响，主流价格有所下滑，随着外地货源调入以及果农入库，当地库存量持续增加。
• 行情展望： 西部产区冷库交易陆续开启，尤其山东客商调货积极，甘肃库存富士价格稳硬。山东产区地面货源受质量影响，主流价格有所下滑，随着外地货源调入以及果农入库，当地库存量持续增加。
• 操作建议： 短期偏弱对待。

能源化工

PX

• 现货方面： 亚洲PX价格反弹，原料价格大幅反弹，PX商谈水平在成本端带动下上行。
• 利润方面： 亚洲PX上涨，折合人民币现货价格6735元/吨。
• 供需方面： 亚洲及国内PX开工提升至高位，需求端来看，短期PTA负荷维持，前期终端及聚酯需求较预期好转，在聚酯低库存下预计负荷在11-12月仍可维持相对高位，短期PX需求端仍存支撑。
• 行情展望： 目前亚洲及国内PX负荷维持高位；成本端来看，原油供需预期仍偏弱，且隔夜油价大跌，整体对PX支撑有限。预计PX短期或在6200-6800区间震荡对待，6800以上可短空。
• 操作建议： 短期或在6200-6800区间震荡对待，6800以上可短空。

PTA

• 现货方面： PTA期货小幅收跌，现货市场商谈氛围较清淡，现货基差区间波动。
• 利润方面： PTA现货加工费至178元/吨附近，TA2601盘面加工费233元/吨。
• 供需方面： 截止11月7日，PTA负荷调整至76.4%，聚酯负荷调整至91.3%。
• 行情展望： 11月PTA装置检修计划仍较多，且前期终端及聚酯需求较预期好转，在聚酯低库存下预计负荷在11-12月仍可维持相对高位，11月PTA供需预期紧平衡，但12月至明年1季度供需预期偏宽松。绝对价格来看，油价驱动有限，且隔夜油价大跌，对PTA支撑有限。
• 操作建议： TA短期在4300-4800运行区间震荡对待，逢高短空操作；TA1-5滚动反套对待。

短纤

• 现货方面： 短纤现货方面工厂报价维稳，半光1.4D主流报价在6450~6500出厂或短送，成交优惠商谈。
• 利润方面： 短纤现货加工费至1065元/吨附近，PF2512盘面加工费至936元/吨，PF2601盘面加工费至951元/吨。
• 供需方面： 供应：11月7日，直纺涤短负荷继续提升至97.5%。需求：下游纯涤纱及涤棉纱报价维持，销售偏弱，小幅累库。
• 行情展望： 短期供需格局仍偏弱，尽管原料PTA有减产预期，不过中期难改供需偏弱预期，且上游原油供需偏弱预期下价格驱动偏弱，预计短纤反弹空间受限，加工费或存压缩预期。
• 操作建议： 单边同PTA；盘面加工费在800-1100区间震荡，逢高做缩为主。

瓶片

• 现货方面： 上游原料期货偏弱震荡，聚酯瓶片工厂报价多稳，个别工厂调低30元。
• 成本方面： 瓶片现货加工费439元/吨附近，PR2601盘面加工费403元/吨。
• 供需方面： 供应：周度开工率为72.9%，环比上期-0.3%。库存：上周国内瓶片厂内库存可用天数为15.81天，环比上期-1.87天。需求：2025年1-9月软饮料产量同比-5.5%；瓶片消费614万吨，同比+9.3%；中国瓶片出口量同比增长14.4%。
• 行情展望： 11月中旬华润装置检修与重启并存，另外根据隆众资讯消息，东营富海新装置投产延后，国内供应变化不大，而考虑到11月市场需求淡季，软饮料及餐饮需求窄幅下滑，需求端对瓶片支撑不足，瓶片供需宽松格局不变。因此，瓶片社会库存大概率进入季节性累库通道，PR跟随成本端波动为主，加工费受供需提振有限，跟随原料成本动态变化。
• 操作建议： PR单边同PTA；PR主力盘面加工费预计在300-450元/吨区间波动。

乙二醇

• 现货方面： 乙二醇市场价格低位整理，现货基差走弱。
• 供需方面： 供应：截至11月6日，MEG综合开工率和煤制MEG开工率为72.44%。库存：截止11月10日，华东主港地区MEG港口库存预估约在66.1万吨附近，环比上期（11.3）+9.9万吨。需求：同PTA需求。
• 行情展望： 近期部分煤制乙二醇装置检修，但镇海石化装置升温重启中，前期检修的煤制装置计划在中下旬重启，国内供应仍维持高位，且北美乙二醇负荷提升至高位，中东供应也未见缩量，11月乙二醇海外船货到货较为集中。尽管目前聚酯负荷维持在91%以上，刚需支撑尚可，但由于11-12月乙二醇累库幅度预期较高，乙二醇上方承压。
• 操作建议： EG2601行权价不低于4100的虚值看涨期权持有；EG1-5逢高反套。

纯苯

• 现货方面： 纯苯市场价格略涨。
• 供需方面： 纯苯供应：截至11月6日，石油苯产量43.78万吨，开工率75.14%。本周期大连福佳大化一套芳烃、盛虹炼化一套重整等装置重启，中原乙烯裂解、中海油大榭重整等装置检修。本周期中石油钦州石化新建裂解计入产能统计，纯苯产能基数变更为2772万吨/年。纯苯库存：截至11月10日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：11.3万吨，较上期减少0.8万吨。
• 行情展望： 纯苯近期有新产能投产和装置重启，进口预期维持高位，虽有装置检修计划，但纯苯供应整体仍或维持宽松；需求上，下游部分亏损品种有减产保价预期，需求端总体支撑有限。库存方面，华东港口库存周度虽去库，但供应压力未减。纯苯供需预期整体偏宽松，且成本端支撑有限，价格驱动偏弱。
• 操作建议： 短期BZ2603自身驱动偏弱，跟随油价逢高偏空对待。

苯乙烯

• 现货方面： 华东市场苯乙烯市场小幅走稳，港口库存小幅回落，北方工厂出货压力仍存，另外随着苯乙烯行业利润的修复，带动部分非一体化装置提负运行，下游维持刚需采购，整体下游负荷维持平稳，近端基差略偏强，整体市场交投气氛偏淡。
• 利润方面： 非一体化苯乙烯装置利润至-192元/吨附近。
• 供需方面： 苯乙烯供应：截至11月6日，苯乙烯整体产量在33.29万吨，开工率至66.94%。苯乙烯库存：截至11月10日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：17.48万吨，较上周期减少0.45万吨（-2.51%）。苯乙烯下游：截至11月6日，EPS产能利用率53.95%，PS产能利用率53.5%，ABS产能利用率71.6%。
• 行情展望： 苯乙烯两套新装置稳定生产，前期停车装置复产增加，11月装置仍有检修预期，总体供应或维持。下游EPS进入季节性淡季且因成品库存压力开工率下降，PS有装置新投产和重启，ABS维持稳定，总体需求变动幅度有限。本周库存虽去化但依然处于高位，限制上方空间。整体看，苯乙烯供需预期紧平衡，价格驱动仍不足。
• 操作建议： EB12价格随成本反弹偏空对待。

LLDPE

• 现货方面： 华北6780（+20）/01-20（-10）华东6900（+40）/01+110（+10）华南7050（+0）/01+260（-30）。
• 供需库存数据： 供应：产能利用率81.77%。需求：PE下游平均开工率44.85%。库存：两油累6.8万吨，煤化工累0.62万吨，社库去1.78万吨。
• 观点： PE检修高点已现，供应持续回升，下游需求方面，下游开工见顶，远端有检修装置回归和近洋货到港增量叠加新装置投产，现货压力较大，后续观察基差和库存去化情况，01终点结局一般。
• 策略： 观望。

PP

• 现货方面： 拉丝浙江厂/库提6420（01-40，-30）华北一区送到6290（01-150，-30）华北临沂送到6310（01-130，-30）华南珠三角送到6500（01+40，-20）
• 供需库存数据： 供应：产能利用率78.01%。需求：PP下游平均开工率52.61%。库存：上游去库4.34万吨，贸易商去库0.64万吨
• 观点： PP近期意外检修增多，新产能投放顺利，库存压力略缓解。估值方面，跟随原油丙烷波动较大，基差偏弱，估值中性。近期宏观扰动较大，单边暂观望。
• 策略： 观望。

甲醇

• 现货方面： 现货成交：2070-2075（+15），现货成交：01-40到-35（+3）今日甲醇期货窄幅震荡，现货及月内按需采购，买盘接货谨慎；远期纸货基差买卖为主，商谈僵持。各周期换货思路延续，全天整体成交一般。
• 供需库存数据： 供应：全国开工76.09%。需求：MTO开工率87.82%。库存：截至2025年11月12日，港口库存总量154.36（+5.65）。其中，华东地区累库，库存增加6.49万吨；华南地区去库，库存减少0.84万吨。中国甲醇样本生产企业库存36.93万吨，较上期减少1.72万吨。
• 观点： 伊朗限气推迟，港口甲醇市场承压明显，价格基差偏弱震荡；内地市场，久泰意外检修，后续内地产量持续增加；海外限气不及预期；需求端因利润原因多套MTO降负，传统下游刚需采购。市场当前交易"弱现实"逻辑：核心矛盾在于港口高库存。
• 策略： 05MTO缩。

烧碱

• 现货： 鲁西南32%离子膜碱主流成交760-780；鲁中东部32%离子膜碱主流成交760-810，50%离子膜碱主流成交1220-1330；鲁北32%离子膜碱主流成交790-860；鲁南32%离子膜碱主流成交830-840。
• 开工： 全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率为89.86%，较上周88.34%提升1.52个百分点。
• 库存： 华东扩充后样本企业32%液碱库存215400吨，较10月29日减少3.45%。山东扩充后样本企业32%液碱库存101600吨，较10月29日减少7300吨。
• 资讯： 近日低度碱凭借氧化铝厂询单增多价格获得支撑，主力下游采购节奏保持正常。不过整体缺乏实际利好。烧碱行业供需仍存一定压力，检修企业较少，供应总量呈增加趋势。主力下游氧化铝端价格持续走弱，行业利润不断收缩亏损加大，因此烧碱主要需求端支撑较弱，向上传到压制烧碱价格。虽然中下游前期消耗自身库存或有阶段性补库需求，但供增需弱的压力下价格依旧承压，非铝市场依旧不温不火。
• 分析： 纯碱:近期现货端随着前期价格持续下跌，中下游陆续采买，纯碱厂代发天数走高，盘面反弹。不过大格局过剩依旧凸显，基本面来看，周产维持75万吨附近高位，对标当下刚需来看过剩明显，厂家库存转移至中下游较多，贸易库存持续走高。中期来看，下游产能无大幅增量预期，因此对于纯碱需求整体延续前期刚需格局，后市若无实际的产能退出或降负荷供需进一步承压。
• 操作建议： 暂观望，等待反弹空的机会。

PVC

• PVC现货： 国内PVC现货市场成交价格弱势探低，上游供应维持高位，内外贸需求维持淡稳，行业库存承压，成本及远期预期表现欠佳，盘中市场价格寻低成交。
• PVC开工、库存： 开工：全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率为89.86%，较上周88.34%提升1.52个百分点。库存：隆众数据统计显示，截至11月6日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在5.5天，环比减少11.29%，周内企业部分集中发运，在库库存减少。
• 行情展望： 供大于求的矛盾未有改善，供应端压力持续上升，需求预期走弱，成本端支撑不足，宏观层面暂时无利好预期，因此预计价格还将趋弱运行。需求端，房地产等主要下游领域表现依然疲软，型材、管材等制品企业新增订单有限，多以刚需采购为主，难以对市场形成持续支撑。11-12月份供应端来自新增产能的冲击依然存在，下周内蒙三联、齐鲁石化、内蒙君正等检修结束，开工提升，产量预期增加。需求端，11月-次年1月处于传统需求淡季，北方进入冬季室外施工逐渐减少，整体地产需求减量仍形成利空影响。出口方面，印度反倾销税暂不明朗，出口观望为主。
• 操作建议： 继续底部趋弱格局。

纯碱

• 现货： 重碱主流成交价1250元/吨上下。
• 供需： 国内纯碱厂家总库存171.42万吨，较周一增加2.24万吨，涨幅1.32%。其中，轻质纯碱81.46万吨，环比增加0.84万吨，重质纯碱89.96万吨，环比增加1.40万吨。
• 分析： 近期现货端随着前期价格持续下跌，中下游陆续采买，纯碱厂代发天数走高，盘面反弹。不过大格局过剩依旧凸显，基本面来看，周产维持75万吨附近高位，对标当下刚需来看过剩明显，厂家库存转移至中下游较多，贸易库存持续走高。中期来看，下游产能无大幅增量预期，因此对于纯碱需求整体延续前期刚需格局，后市若无实际的产能退出或降负荷供需进一步承压。
• 操作建议： 暂观望，等待反弹空的机会。

玻璃

• 玻璃和纯碱现货行情： 纯碱：重碱主流成交价1250元/吨上下。玻璃：沙河成交均价1100元/吨上下。
• 供需： 纯碱：本周国内纯碱产量环比下降，其中，轻质碱产量环比下降，重质碱产量环比下降。截止到2025年10月30日，全国浮法玻璃样本企业总库存环比-82.3万重箱，环比-1.24%，同比+28.85%。折库存天数28天，较上期-0.3天。玻璃: 现货走货明显转弱，近几日产销率跌回100%以下。虽然沙河地区上周冷修4条产线，但后续还将有产线复产点火，涉及日产能约3650吨，届时还将对供应端形成压力。最新深加工订单天数小幅转好，11月仍处于年底赶工旺季，短期仍有一定的刚需支撑。不过，中长期来看，旺季尾端，市场对于后市的需求持续性存有担忧，北方随着气温降低室外施工将陆续停止，12月以后需求端收缩玻璃价格还将承压。地产仍处于底部周期，竣工缩量明显，因此过剩格局下最终玻璃行业仍需要产能出清来解决过剩困境。此轮现货高产销已经结束，伴随盘面、现货承压回落，预计短期偏弱运行。
• 操作建议： 短线偏弱对待。

天然橡胶

• 原料及现货： 云南胶水收购价13800元/吨，海南民营胶水15800元/吨，青岛保税区泰标1850美元/吨，泰混14700元/吨。
• 轮胎开工率及库存： 半钢轮胎样本企业产能利用率为72.89%，环比+0.77个百分点，同比-7.03个百分点。中国全钢轮胎样本企业产能利用率为65.37%，环比+0.03个百分点，同比+6.51个百分点。山东轮胎样本企业成品库存环比上涨。
• 资讯： 10月全国乘用车市场零售量达224.2万辆，同比下降0.8%，环比微降0.1%，结束了此前连续两月的“双涨”态势。从全年累计表现来看，1-10月乘用车累计零售1925万辆，同比增长7.9%，依然保持着相对稳健的增长节奏。
• 逻辑： 供应方面，海外产区阶段性降雨扰动仍存，但整体旺产期出量预期较强，原料价格有一定下行空间，国内产区逐步进入减量期，国内原料端价格表现坚挺。需求方面，月内北方部分区域逐步进入淡季，市场出货表现转淡，多消化库存，随用随采为主，随着市场逐步消化，月中部分陆续少量补货。
• 操作建议： 观望。

合成橡胶

• 原料及现货： 丁二烯山东市场价7150元/吨，丁二烯CIF中国价格790美元/吨，顺丁橡胶（BR9000）山东齐鲁石化市场价10500元/吨，顺丁橡胶-泰混价差-4200元/吨，基差70(-60)元/吨。
• 产量与开工率： 10月，我国丁二烯产量为45.73万吨，环比+3.9%；我国顺丁橡胶产量为13.76万吨，环比+5.5%；我国半钢胎产量5168万条，环比-14.2%，1-10月同比+3.3%；我国全钢胎产量为1242万条，环比-5.5%，1-10月同比+4.8%。
• 库存： 丁二烯港口库存29000吨，环比-800吨；顺丁橡胶厂内库存为25850吨，较上期+80吨，环比+0.3%；贸易商库存为4970吨，较上期+1450吨，环比+41.2%。
• 资讯： 隆众资讯11月12日报道：丁二烯华东港口最新库存在29000吨左右，较上周期略减少800吨。周期内有进口船货到港，但有部分在卸船货暂未统计入样本库存，因此本周库存略有下降。但后期仍有相对集中的船货到港预期，且进口量维持高位，谨慎关注库存变化。
• 分析： 11月12日，日内丁二烯市场价格快速走高，提振BR上涨，合成橡胶主力合约BR2601尾盘报收10430元/吨，涨幅+1.51%（较前一日结算价）。11月成本端四川石化丁二烯装置重启，广西石化新装置投产，市场供应面仍显充裕，且进口量预期较高，需求面支撑有限，预计丁二烯偏弱整理。供应端四川石化顺丁橡胶装置重启运行，茂名石化检修延期，供应层面减产预期时间推后。需求端受到贸易壁垒以及季节性因素影响，轮胎外贸订单减少，预计轮胎厂继续灵活控产，进而限制产能利用率提升幅度。总体来看，供需提振有限，且成本端偏弱，预计BR上方承压。
• 操作建议： BR2601中期维持逢高空思路，关注10800附近压力。
• 短期观点： 震荡。