银行理财周度跟踪：新一代理财系统投产，理财估值套利手法再现

要闻梳理与简评

• 理财新一代系统全面投产上线：理财新一代系统于10月3日全面投产上线，完成信息登记、数据交换、信息披露及养老金平台等核心功能整合，通过统一数据规范与直联接口优化数据质量与报送效率，为信息披露透明化奠定基础。此次升级标志着理财市场基础设施建设取得阶段性突破，为行业高质量发展创造条件。
• 理财估值手法迭代——信托T-1估值套利：部分理财公司利用信托专户的T-1估值规则，通过新老产品之间的价值转移制造“爆款”产品。操作形式为利用信托可按前一日净值申赎的规则进行双向套利，将老产品收益转移至新品。主要动因包括监管收紧、负债端压力与规模情结、市场环境催化。潜在影响包括对投资者引发不公平质疑、阻碍投研能力建设、阻碍真实价格发现等。未来随着监管持续规范，此类套利空间将收窄，竞争核心回归能力建设。

同业创新动态

• 中邮理财联合中债估值中心发布指数及产品：中邮理财联合中债估值中心发布“中债-中邮理财高等级科技创新债券精选指数”和“中债-中邮理财高等级绿色债券精选指数”，并同步发行挂钩指数的两款理财产品，助力科技创新和绿色低碳转型。

收益率表现

• 现金管理类产品近7日年化收益率1.28%，环比下降1BP；货币型基金近7日年化收益率1.16%，环比持平。上周各期限纯固收和固收+产品收益普遍下降。央行购债规模不及预期，公募销售新规偏紧预期升温，债市收益率整体震荡上行，10年国债活跃券收益率上行2BP至1.81%。预计债市情绪继续受抑，整体维持震荡格局。理财产品收益率中长期或仍将承压，多元资产配置和投研能力建设是突围关键。

破净率跟踪

• 上周银行理财产品破净率0.53%，环比下降0.24个百分点，信用利差环比收敛5.56BP。破净率与信用利差呈正相关，当前信用利差位于历史低位，若持续走扩，破净率或再次承压上行。

风险提示

• 本报告部分数据基于数据供应商，可能为市场不完全统计数据。理财产品业绩比较基准及过往业绩不预示未来表现，不构成投资建议。