积极布局汽车、AI、工业等领域，增长动能强劲

南芯科技（688484）股票投资评级为“买入”或“维持”，核心观点如下：

投资要点

1. 业绩增长：公司连续十一个季度收入环比稳步增长，前三季度收入23.80亿元（同比+25.34%），Q3收入9.10亿元（同比+40.26%，环比+15.97%）。归母净利润前三季度1.91亿元（同比-29.66%），主要因研发投入增加，研发费用率19.28%（同比提升近4个百分点）。
2. 研发与多元化布局：公司持续加大研发投入（研发人员占比超三分之二，前三季度研发费用4.59亿元），巩固消费电子优势的同时拓展汽车、AI、工业等领域。
   • 汽车电子：规划电源管理芯片、驱动芯片两大产品线，覆盖智能驾驶、车身控制等场景，eFuse等产品已量产出货，车载充电以外业务占比逐步提升。
   • 工业领域：推出储能、光伏等芯片，布局工业自动化、工控及机器人。
   • AI领域：从零突破多相电源、大功率电源，推出双通道四相控制器等产品。

公司基本情况
最新收盘价42.24元，总市值180亿元，资产负债率15.3%，市盈率58.67，第一大股东阮晨杰。

投资建议
预计2025-2027年营收分别为33.1/42.1/53.0亿元，归母净利润3.1/4.5/6.3亿元，维持“买入”评级。

风险提示
市场复苏不及预期、竞争加剧、研发及客户导入不及预期。