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量价齐升预期下，公司利润有望持续增长

2025-11-12 李帅华,杨丰源中邮证券睿扬

公司2025年Q1-Q3实现营收223.21亿元，同比+7.34%，归母净利润33.40亿元，同比+8.31%。其中，25Q3实现营收69.94亿元，同比-0.25%，环比-5.53%；归母净利润12.56亿元，同比+24.30%，环比+22.42%。电解铝扩建项目进展顺利，预计2026年贡献增量。公司布局印尼和几内亚铝土矿资源，印尼铝土矿已完成股份交割，氧化铝项目获环评审批；几内亚铝土矿已进入生产阶段；广西百色铝土矿已取得采矿权。预计2025-2027年归母净利润为47.93/62.03/71.66亿元，YOY为7.57%/29.43%/15.52%，对应PE为13.49/10.42/9.02。公司一体化布局完善，成本优势明显，海外资源端具备成长性，新增产能落地将增厚未来利润。维持“买入”评级。风险提示包括电解铝价格下跌、扩产项目不及预期等。

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量价齐升预期下，公司利润有望持续增长

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