棉花：缺乏上涨驱动 期价区间震荡

【基本面跟踪】
国内棉花现货交投平淡，基差暂稳。2025/26北疆机采3129/29-30B杂3内销售基差多在CF01+1100~1200，疆内自提；南疆机采3130/30B杂3.5内销售基差多在CF11+850及以上，疆内库。北疆机采3129/29B杂2.5内少量成交在CF01+1050上下，疆内自提。

国内棉纺织企业方面，纯棉纱市场不温不火，40支走货较好，其他支数乏力；溯源单回暖，贸易商和下游织厂维持刚需采购。纺企现金流较好，开机意愿高，但纯棉纱价格多数持稳，个别大厂降价促销。全棉坯布销售分化，梭织服装用布订单增加但织厂排单不满，针织布订单不足导致织厂开机率仅三成，华棉布接近尾声，罗纹布及双面布订单持续但后续难衔接，织厂对后市不看好。家纺坯布库存下降迅速，织厂开机平稳。

美棉方面，ICE棉花期货小幅回落，国际市场及美棉自身均缺乏上涨驱动，维持低位震荡，市场等待周五美国农业部供需报告。

【趋势强度】
棉花趋势强度：0（中性）

【核心观点与结论】
当前棉花市场缺乏上涨驱动，期价预计区间震荡。现货交投平淡，基差稳定，但纺织企业订单分化，开机率不高，对棉花需求支撑有限。ICE棉花期货低位运行，等待 USDA 供需报告指引。整体来看，市场处于观望状态，短期内价格波动不大。