安达科技：前三季度锂电出货量+60%、磷酸铁锂产能扩张加速 2025Q1-3营业收入+109%

核心观点与评级：安达科技公布2025年Q1-3财报，实现营业收入22.73亿元，同比增长109.02%，主要受益于磷酸铁锂产品销量与单价双升；归母净利润为-2.43亿元，亏损同比收窄53.18%。鉴于磷酸铁锂行业盈利能力回升及下游需求提升，上调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为-3.04/0.46/3.03亿元，EPS为-0.51/0.08/0.51元，对应2027年PE为17.1X，维持“增持”评级。

产能扩张与高压实产品进展：截至2025H1，安达科技拥有磷酸铁、磷酸铁锂各15万吨/年产能，在建项目包括24万吨/年磷酸铁锂、1.5万吨/年锂电池极片循环再生利用、45万吨/年磷酸铁锂前驱体项目。高压实磷酸铁锂产品B9P已小批量发货，B9已实现量产交货。

行业背景：2025年前三季度，锂电行业总出货量突破1.2TWh，同比增长60%，其中第三季度单季出货490GWh，同比增长47%。动力锂电池市场依托新能源汽车产业增长，1-9月产销分别增长35.2%和34.9%；储能电池市场在政策与市场驱动下，前三季度出货165GWh，同比增长65%。

风险提示：结构性产能过剩风险、原材料价格波动风险、客户集中度高风险。