公司业绩表现优秀,随风电行业高景气度成长-跟踪点评

核心结论

通裕重工2025年前三季度业绩表现优异。公司实现营收47.32亿元，同比增长10.67%；归母净利润0.84亿元，同比增长53.29%。其中单季表现强劲，Q3营收17.90亿元，同比增长16.13%，环比增长17.18%；归母净利润0.23亿元，同比增长63.63%，环比增长5.56%。毛利率方面，前三季度整体毛利率为13.93%，同比提升；Q3综合毛利率14.91%，同比提升3.98个百分点。费用率方面，前三季度销售费用率同比略有上升，主要因中介服务费增加；管理费用率基本稳定；财务费用率明显下降，得益于债务结构优化。

行业背景与公司机遇

风电行业高景气度推动公司业绩增长。2025年上半年，我国风电新增并网容量51.39GW，陆上风电占主导地位，累计并网容量达573GW，同比增长22.7%。风电、太阳能发电新增装机规模同比翻番。行业持续发展带动公司风电产品市场需求增长及价格回升，公司抓住机遇抢抓订单及交付，业绩持续向好。

投资建议与风险提示

预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.39/2.38/3.43亿元，同比增长235.1%/71.8%/43.9%，EPS分别为0.04/0.06/0.09元，维持“增持”评级。风险提示包括宏观经济波动、风电行业波动及原材料价格波动等。