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【合成橡胶投资周报】低价丁二烯仍为主因，周内BR一度破万

2025-11-10 叶海文,施宇龙国贸期货冷水河

核心观点：本周丁二烯橡胶市场主要受低价丁二烯影响，市场看空情绪加深，BR期货价格一度破万。顺丁橡胶市场成交价格暂稳，但成本面持续利空，市场对近期行情持续回落预期明确。
供给：丁二烯方面，部分装置恢复产出，但进口船货到港，短期可流通贸易量有限；顺丁橡胶方面，部分生产企业检修影响产出，库存及贸易企业库存均有下降。
需求：半钢胎市场走货平淡，北方进入积极性淡季，南方市场起主要支撑；全钢胎市场成交价格暂稳，部分生产企业回收前期促销政策，市场代理商出货价暂稳执行。
库存：丁二烯港口库存有所累积，关注后期库存变化；顺丁橡胶生产企业及贸易企业库存均有下降。
基差：顺丁橡胶华北、华东、华南基差均处于负值。
价差/价比： RU-BR价差、NR-BR价差及BR-SC比价均处于负值。
利润：丁二烯氧化脱氢生产毛利、碳四抽提生产毛利，以及顺丁橡胶生产毛利均处于负值。
地缘、宏观：二十届四中全会明确了“十五五”时期发展目标及重点任务；中美元首在釜山会谈中取得积极进展；欧美对俄罗斯两家炼油厂进行制裁，日韩部分裂解装置存检修预期。
投资观点：偏空，丁二烯价格大幅下调，影响市场悲观心态加深，盘面价格大幅下挫，关注现货调价节奏和天然橡胶价格指引。
交易策略：单边：无；套利：关注多BR空NR/RU。
风险关注：下游需求；成本变化；装置检修情况；地缘政治。
关键数据：
- 上周国内丁二烯产量万吨（），产能利用率为 %；
- 高顺顺丁产量万吨（），产能利用率为 %；
- 上周丁二烯港口库存为万吨，环比；
- 上周高顺顺丁橡胶企业+贸易商库存为万吨，环比；
- 顺丁橡胶华北基差元/吨，华东基差元/吨，华南基差元/吨；
- RU-BR价差元/吨（），NR-BR价差元/吨（），BR-SC比价。