油脂周报：MPOB报告发布在即，市场将继续消化利空

油脂市场周报总结

核心观点与市场行情

• 期货价格：棕榈油主力合约8660元/吨，下跌1.19%；豆油主力合约8184元/吨，上涨0.69%；菜油主力合约9533元/吨，上涨1.18%。
• 现货价格：广东棕榈油8520元/吨，下跌1.16%；天津一级豆油8290元/吨，持平；江苏四级菜油9850元/吨，上涨0.61%。
• 市场分化：棕榈油表现较弱，豆油和菜油表现较强；豆棕价差修复至-476，菜棕价差扩大至873。

棕榈油供需分析

• 供应：MPOB预估马来西亚10月产量增12.31%至207万吨，印尼2025/26年度产量预估高4%至5100万吨；国内新增3条12月买船，无洗船。
• 需求：双节备货结束，终端需求较淡，本周成交量减幅38.12%。
• 库存：全国重点地区库存增5.45%至60.71万吨，同比增23.87%。
• 后市：MPOB报告预期库存飙升至244万吨，国内供应充足，库存累库预期增强。

豆油供需分析

• 供应：10月大豆进口948.2万吨，同比增17.25%；1-10月累计进口9568.2万吨，同比增6.39%；油厂压榨量本周预估215.79万吨。
• 需求：本周散油成交总量6.12万吨，日均成交量环比减少；库存降2.76%至121.58万吨，同比增7.36%。
• 后市：USDA报告关注点，美豆进口关税落地暂维持13%，巴西大豆贴水高企，国内采购预期支撑豆油强势；库存降库，12-1基差预期较强。

菜油供需分析

• 供应：菜籽压榨量下滑，菜油产量同步下降；国内油厂面临低库存与极低开机率压力。
• 需求：提货量增加0.81万吨，集中于执行前期合同，新老订单交接不畅。
• 库存：进口菜籽库存减少0.6万吨；沿海油厂菜油库存降0.4万吨至3.8万吨。
• 后市：中加关系缓和无放松菜籽进口信息，加籽出口缓慢；澳籽到港有限，菜籽偏紧局面持续；菜油库存高企，进口成本高企压制价格。

策略与风险

• 策略：中性。
• 风险：无。